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早年巴菲特的核心能力是選公司，這是極難復(fù)制的，而2000年以來隨著伯克希爾的資金規(guī)模越來越大，找到足夠多的機會容納如此大的資金已經(jīng)越來越難，所以大周期思維因素就非常明顯了。實際上，全面注冊制時代，以及美股化越來越明確（少數(shù)個股牛市，大量個股熊市）的進程中，對股民來說，學(xué)習(xí)指數(shù)模式就更有必要了。因此，今兒就從這幾個方面來進行一個分析，掃除投資者思維中的誤區(qū)。認知因素豐富，不追求一致，而是合理股市中靠認知賺錢是一個共識，但認知并不是說有一個統(tǒng)一的模板，而是相當(dāng)豐富的。比如說，對短線投機的股民來說，其不是說靠對價值判斷或者正確預(yù)測來實現(xiàn)賺錢，其賺的是差價，所以哪怕有偏差，也有可能賺錢的，甚至并不比判斷準(zhǔn)確賺的錢少，利用偏差中的買賣差價實現(xiàn)盈利。這就是為什么，對很多短線資金來說，明知是博傻依然炒作，就是明確行情本來就是投機，利用噱頭或概念渾水摸魚就夠了，未來如何不重要，重要的是震蕩的幅度足夠大即可。

短線在乎都是巨震

對周期型博弈投資者來說，在乎的是足夠便宜，說白了，只要夠便宜，哪怕進入早了，周期復(fù)雜了，持有到下一個景氣周期一樣賺錢，這樣風(fēng)險收益比總是很好的。實際上，這種思維也對選股的壓力小了很多，因為再差的公司，放在風(fēng)口也能漲，再好的公司，沒有風(fēng)來也是低迷的，所以大周期思維變得關(guān)鍵很多。大資金有時候會將同一個行業(yè)的相關(guān)品種都買全了，也是為的這個因素。

機會與風(fēng)險的周期性呈現(xiàn)

博弈成長因子的投資者，最在乎的是公司的成長性，哪怕局部貴一些，只要未來幾年增速很高且確定性很強，也能靠成長性賺錢。不過這個前提是擁有比較強的投資組合，這樣才能在行業(yè)困境或成長型看不清的周期中，依然可以堅定博弈的。實際上，巴菲特后期博弈時，也是比較在乎這個因素。此時會有投資者提問了，難道不能將前面這些因素都包括在一起嗎，成長高、估值低、價格低、還不用價值判斷賺差值即可？其實，在《從“不可能三角”提升行業(yè)選股思維》中介紹過“不可能三角”，這幾個因素?zé)o法全部擁有，只能是取舍的。

成長因子博弈時要考慮的因素

“絕好機會”的思考時代是在改變的，所以很多認知也需要更新，但很多博弈的規(guī)律和方法則是保持的。如巴菲特說“技術(shù)革新不會給投資帶來太多影響，當(dāng)年他對飛機、汽車、電氣這些技術(shù)也一竅不通，這些并不是投資的關(guān)鍵所在，真正的機會，僅僅來源于等待別人犯錯做蠢事。”——這其實是告訴我們，所謂絕好的機會就是市場整體都在犯錯，即集體恐慌帶來的低點（做多）和集體狂熱帶來的高位（做空）。

因此，絕好的機會從來不難于識別，尤其是當(dāng)市場波動越大機會越容易識別，但同時也越考驗?zāi)托暮蛯η榫w的控制。守住自己的能力圈，讓自己不犯錯，同時耐心等別人犯錯，機會來了控制住情緒堅決執(zhí)行，這套邏輯在A股一樣有效，而且會更有效。所以，玉名始終強調(diào)，股民最大的問題是，只想著上漲，只想著研究反彈，但其實對價值投資者來說，恰恰相反，想著的是研究下跌，等待大跌，尤其是群體性恐慌周期，才會有好的低點機會。

那么，低點買了就會賺錢嗎？并不是的，不能保證短期就能大漲，但至少能讓我們踏實去守候一個修復(fù)周期或大景氣周期，這就應(yīng)用了我們提到過的大周期思維，越是大周期因素越難被控制，越容易幫助我們實現(xiàn)可靠的操作。而且這個時候不需要針對局部過小的因素，比如說個股，而是選擇行業(yè)指數(shù)，就能夠?qū)崿F(xiàn)比較好的收益，典型的如2023年來反復(fù)提到過的半導(dǎo)體的修復(fù)，就是利用這樣的因素。那么，碰到問題和困惑如何糾錯？以及各個行業(yè)的質(zhì)疑時刻，如何解決？接下來對此重點解讀。

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