前幾章，我們講了注冊制下股市呈現(xiàn)的主要特征，講了哪幾類銀行股以后都沒必要碰了，又講了哪幾類銀行股會大放異彩。這解決了選股的問題，但是投資不光只有選股，還有投資策略的問題。假設(shè)我們選擇了一只質(zhì)地不錯的銀行股，難道就永遠不管它，任憑它潮起潮落，相信它會一帆風順嗎？

在前邊的章節(jié)，我們也提到了，注冊制背景下，對于普通投資者來說，投資其實變得更難了。隨著股數(shù)的增多，資金量的加大，過去的很多規(guī)則可能不適用了。尤其是黑天鵝事件一出來，很多人可能立即就不知道怎么做了。

咱們這一章就來探討一個問題，在注冊制背景下，銀行股究竟該如何投資？我總結(jié)出了六個關(guān)鍵點，掌握這六個關(guān)鍵點，我相信，也許不會有大勝，但是大輸是不會出現(xiàn)的。因為篇幅問題，我會將這六個問題分成三篇專欄來詳細闡述。

(相關(guān)資料圖)

本章是上篇：心理篇，后續(xù)還會有中篇：技法篇，下篇：道法篇。

在心理篇，我們重點要探討投資者應(yīng)做的兩方面心理準備。

一、可以打新，但要降低打新預期

許多人投資銀行股的目的就是為了湊夠市值然后參與打新。銀行股不是投資的目的，而是投資的過程。這些人其實不算是真正的銀行股投資者。

注冊制誕生的目的是要全面提升A股吸引力，讓一些過去不符合A股上市規(guī)則的新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)公司能夠在A股上市，但是窗戶一打開，除了清風被請進來，蚊蟲也溜了進來。我們不能只看到有很多優(yōu)質(zhì)公司登錄A股，還要提防有許多質(zhì)地不怎么樣的公司也借此上岸了。

以后中簽的概率可能也會增加不少，但是中簽之后，獲得超額收益的可能性也會大大下降。投資者當然可以打新，但是要降低打新預期。把投資銀行股當做過程，把打新當做目的的投資策略可能要先放一放了。

以上是從邏輯上告訴你打新獲利的預期要降低，除此之外，從規(guī)則上來說，凡打新必獲利的潛規(guī)則也將不再出現(xiàn)。

核準制下，新股發(fā)行，市盈率不能超過23倍，對比整個A股市場來說，23倍市盈率是比較低的，這就為新股發(fā)行后股價的上漲留足了空間。但是注冊制背景下，這一條限制取消了，新發(fā)行股票的市盈率可以突破23倍，那也就意味著，后續(xù)上漲的空間可能并不大，甚至高于投資者對股價的預期，那后續(xù)破發(fā)的可能性就會加大。

海通發(fā)展是一個比較典型的例子，它是A股全面注冊制以后，第一只首日破發(fā)的主板上市股票，上市首日就下跌11.81%。海通發(fā)展發(fā)行市盈率為22.99倍，看似是沒有超過過去23倍的上限，但是它所在的行業(yè)平均市盈率為6.38倍。海通發(fā)展的發(fā)行市盈率還是遠超行業(yè)均值的。

在核準制背景下，發(fā)行如此高的市盈率，也許能獲得首日上漲，幾乎所有人都是閉眼打新。但是注冊制背景下，市場成為了決定股價的核心力量，投資者們都會通過各種數(shù)據(jù)的參考，來做出成交動作。海通發(fā)展成為了第一只被拿來為注冊制“祭旗”的股票。

我相信，以后類似的首日破發(fā)的股票還會有很多。創(chuàng)業(yè)板和北交所在2022年就已經(jīng)是注冊制了，2022年以來，A股共上市了494只新股，其中有129只個股上市首日就跌破了發(fā)行價，其中128家來自北交所、創(chuàng)業(yè)板等已經(jīng)實行注冊制的板塊，還有1只就是海通發(fā)展這只來自主板的新股。

打新已經(jīng)不能被當做一個穩(wěn)定的獲利策略。支持這個觀點的不只有我，還有很多大咖。

前海開源基金管理有限公司董事總經(jīng)理楊德龍表示：“‘破發(fā)’或?qū)⒉辉俪蔀樾迈r事，也可以認為是糾偏機制，尤其對于新股打新策略來說，將不再是一種勝率極高的套利方式?！?/p>

深圳新里程總經(jīng)理賴戌播說的更直白：“核準制新股告別10年零破發(fā)，意味著新股市場風險大增?！?/p>

英大證券首席李大霄說：“全面注冊制下，A股市場新股并不稀缺了，未來還有廣闊潛力的新股才能申購?！?/p>

中融基金表示，全面注冊制下，打新策略將依賴對新股市場和新股標的的深入研究能力，未來新股收益率可能會因投研實力的差異兩極分化。

ps：閱讀以下內(nèi)容你將了解：

1、為什么說針對不同類型的銀行股就要采取不同的投資策略這一觀念已經(jīng)老舊了？

2、我最近的一個錯誤判斷是什么？對于注冊制下的投資有何啟發(fā)？

3、我舉了一家銀行的案例來講述，變化在注冊制下投資的重要性！

關(guān)鍵詞：