一、美元存款利率下調(diào)

最近，多家大行下調(diào)美元存款利率。

(資料圖片)

美元存款比較火爆的時(shí)候，一年期利率普遍達(dá)到5%，有銀行一年美元定存達(dá)到5.5%。

但最近明顯下降。據(jù)廣州日?qǐng)?bào)，廣州工行現(xiàn)在5萬(wàn)美元（含）以上一年定期年利率為4.3%的產(chǎn)品已經(jīng)取消了，現(xiàn)在0.5萬(wàn)美元（含）以上一年定期利率為2.8%。

美元存款利率下調(diào)主要有3個(gè)原因：

1、6月份美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有加息，美國(guó)10年期國(guó)債收益率近期有小幅低，美國(guó)市場(chǎng)利率有一定的上行。

2、銀行美元存貸款利率倒掛后的糾偏。一季度末，一年期大額美元存款平均利率為5.67%，同期境內(nèi)一年期美元貸款利率為5.34%，相當(dāng)于進(jìn)貨價(jià)高于銷(xiāo)售價(jià)，銀行不做虧本買(mǎi)賣(mài)。

3、美元存款利率減緩了人民幣貶值壓力。美元存款利率下降，美元吸引力降低，換匯的積極性下降，有利于人民幣升值。

二、人民幣匯率貶值

自5月初以來(lái)離岸人民幣對(duì)美元匯率基本是單邊貶值，5月4日，離岸人民幣對(duì)美元匯率是6.9150，到了今天是7.2581左右，貶值了近3500點(diǎn)。

而今年到現(xiàn)在，在岸人民幣對(duì)美元匯率貶值5%左右。也就是今年初很多人沖著美元存款高利率而做了美元存款，但是美元存款利率即便能達(dá)到5%，考慮到人民幣貶值因素后，其實(shí)是沒(méi)賺錢(qián)的，甚至很多半年期存款利率遠(yuǎn)達(dá)不到5%，那么按照現(xiàn)在的匯率，是虧損的。

三、人民幣貶值的原因

以往人民幣貶值主要是美元因素，但這次人民幣貶值和美元關(guān)系不大。5月份以來(lái)，美元指數(shù)有漲有跌，但人民幣幾乎是單邊下跌，所以美元的漲，人民幣跌還構(gòu)不成因果關(guān)系。

人民幣的跌估計(jì)還是因?yàn)橹忻镭泿胖芷诘谋畴x。美聯(lián)儲(chǔ)6月份沒(méi)有加息，不過(guò)還處在加息周期里面。中國(guó)在6月份開(kāi)啟了新一輪的降息周期，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）時(shí)隔多月后再次下降。存款利率降息，貸款利率也降了。

目前中國(guó)10年期國(guó)債收益率是2.694%，同期美國(guó)10年期國(guó)債收益率是3.843%，倒掛了120個(gè)基點(diǎn)，在以往中國(guó)10年期國(guó)債一般比同期美債高30個(gè)基點(diǎn)。水往低處流，錢(qián)往高處走。

所以此輪人民幣貶值主要還是貨幣周期、經(jīng)濟(jì)周期的不同。

但在這波人民幣過(guò)程中，我國(guó)主要采取順勢(shì)而為的態(tài)度，沒(méi)有進(jìn)行過(guò)多干預(yù)。主要原因有兩個(gè)：一方面維持經(jīng)濟(jì)的適度增長(zhǎng)，以此穩(wěn)就業(yè)。另一方面促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

四、人民幣貶值的影響

過(guò)去我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直被視為投資拉動(dòng)型，地方政府投資基建，居民投資房產(chǎn)，保持了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但問(wèn)題也很多，高投資高收入超過(guò)了環(huán)境承受力，也帶來(lái)了社會(huì)負(fù)債率高企。

現(xiàn)在我國(guó)正在大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，一大舉措就是避免過(guò)多無(wú)效投資，最近很多城市地鐵線紛紛被砍，一些地方發(fā)債被收緊。未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，投資在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)當(dāng)中的比重會(huì)有所降低，而這時(shí)要維持經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)，消費(fèi)、出口就要跟上。

近一段時(shí)間，存款利率、貸款利率下行，可以促進(jìn)消費(fèi)，居民買(mǎi)車(chē)買(mǎi)房成本明顯降低。而人民幣匯率下調(diào)可以增強(qiáng)中國(guó)商品在出口當(dāng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，穩(wěn)定外貿(mào)，特別是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口。

所以近期人民幣貶值可以認(rèn)為是系列組合拳中的一環(huán)，是主動(dòng)性貶值。

五、人民幣貶值基本已經(jīng)到底

我認(rèn)為人民幣的底部是在7.35左右。

1、央行在第二季度例會(huì)中提到“堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

前期人民幣兌美元匯率的低點(diǎn)是7.2左右，現(xiàn)在跌破了7.2，但今后不可能偏離過(guò)大。

2、人民幣正在加速國(guó)際化，越來(lái)越多國(guó)家采用人民幣結(jié)算，這時(shí)候保持幣值穩(wěn)定很重要，不可能會(huì)跌太多。

3、央行的第二季度例會(huì)中重申“跨周期調(diào)節(jié)”，接下來(lái)貨幣政策還是穩(wěn)為主，想象中的大幅降息可能性不大。

4、美聯(lián)儲(chǔ)加息空間已經(jīng)不大了，也就是25-50個(gè)基點(diǎn)，中美間的利差有望縮小。

人民幣止跌對(duì)A股是好事，最近一段時(shí)間A股跌，往往都是因?yàn)槿嗣駧诺?；反之，A股漲，往往都有人民幣升值的因素。隨著人民幣匯率基本見(jiàn)底，我們也期待A股開(kāi)啟一波新行情。

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