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7月2日，泰康保險(xiǎn)集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼首席投資官段國圣在第二屆長壽時(shí)代財(cái)富高峰論壇上表示，成為暴發(fā)戶的時(shí)代過去了，我們必須理性對(duì)待在權(quán)益投資上的回報(bào)。

段國圣提出了三個(gè)觀點(diǎn)，一是權(quán)益資產(chǎn)預(yù)期回報(bào)在下降，不能期望太高；二是利率大幅上行空間有限；三是產(chǎn)業(yè)格局挑戰(zhàn)機(jī)遇并存。

對(duì)此， 段國圣建議，在新形勢下要合理設(shè)定投資的收益預(yù)期，過高的收益要求可能隱含了更高的風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定回報(bào)類資產(chǎn)是最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一，包括有持續(xù)分紅能力的高股息股票、具有一定壁壘的類固收的運(yùn)營資產(chǎn)。

“我個(gè)人建議，我們個(gè)人資產(chǎn)配置要更加注重資本實(shí)力強(qiáng)、安全性高的優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的長期限固定收益或類固定收益或者固收+的產(chǎn)品，所有人都應(yīng)該更重視這一類資產(chǎn)的配置?！倍螄フf道。

段國圣表示，長壽時(shí)代對(duì)未來投資環(huán)境具有深刻影響。第一，人口年齡結(jié)構(gòu)變化帶來的要素成本有所變化，我國人口撫養(yǎng)比上升，勞動(dòng)力成本優(yōu)勢下降；第二，人口結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致需求結(jié)構(gòu)變化，對(duì)大健康產(chǎn)業(yè)需求上升，但房地產(chǎn)相關(guān)需求可能下降。第三，長壽時(shí)代對(duì)居民儲(chǔ)蓄率有復(fù)雜影響（預(yù)期壽命延長提升儲(chǔ)蓄率，老年人口增加降低儲(chǔ)蓄率），也會(huì)影響經(jīng)濟(jì)潛在增速和長期資本回報(bào)。

“今天整體上有這么多變化，很重要的變化就是對(duì)產(chǎn)業(yè)格局的變化。”段國圣認(rèn)為，整個(gè)中國的制造業(yè)具備升級(jí)的良好基礎(chǔ)條件。盡管中國的人口紅利高峰已經(jīng)過去，但并不是說消失了，中國還有工程師紅利，這與產(chǎn)業(yè)升級(jí)是相匹配的；中國的規(guī)模效益與全產(chǎn)業(yè)鏈的布局在全球有明顯優(yōu)勢，中國是世界上唯一一個(gè)同時(shí)具備人口數(shù)量巨大、中等富裕等條件的國家，由此產(chǎn)生了巨大的市場容量和不斷升級(jí)的消費(fèi)需求，這對(duì)很多科技創(chuàng)新類產(chǎn)品是巨大的催化劑。

對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，段國圣認(rèn)為，雖然估值較低，但存在價(jià)值陷阱，轉(zhuǎn)型過程中投資難度較大，應(yīng)等待行業(yè)穩(wěn)態(tài)格局的形成。例如，就地產(chǎn)行業(yè)看，我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程并未結(jié)束，地產(chǎn)需求有長期支撐。目前處銷售面積向長期中樞回歸過程中，在供給側(cè)進(jìn)一步出清后，具備實(shí)力的行業(yè)龍頭公司將開始呈現(xiàn)投資價(jià)值。

在銀行業(yè)方面，在凈息差趨勢回落和資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂下，銀行業(yè)估值承壓。未來如果凈息差下行趨勢結(jié)束、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，板塊整體可能表現(xiàn)出較好投資機(jī)會(huì)。

展望下半年，他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能有望逐步企穩(wěn)。在消費(fèi)端，疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍在梯次展開，出行和聚集性消費(fèi)景氣會(huì)推動(dòng)服務(wù)業(yè)就業(yè)，從而推動(dòng)居民收入預(yù)期回升，再推動(dòng)其他大額消費(fèi)。但是我們需要關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格下跌可能帶來的消費(fèi)意愿減弱。

段國圣指出，在工業(yè)端，下半年有兩個(gè)可能的利好，一是下半年庫存周期和外需有望見底，但彈性可能有限；二是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)企穩(wěn)。同時(shí)，預(yù)計(jì)宏觀政策將持續(xù)呵護(hù)。

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