多年之后回看 2023 年的這個(gè)夏天，許多保險(xiǎn)消費(fèi)者或許才會(huì)意識(shí)到，這是中國(guó)理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品迭代的一個(gè)分水嶺。

一方面，是傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的預(yù)定利率自8 月 1 日起 3.5%下降至 3%，保險(xiǎn)的保證收益水平再次驟降；

另一方面，是 6 月30 日開(kāi)始保險(xiǎn)公司披露分紅險(xiǎn)的實(shí)現(xiàn)水平，分紅險(xiǎn)的“盲盒”打破，透明度大增。

【資料圖】

這兩者交相輝映之后，或許預(yù)示著中國(guó)理財(cái)型保險(xiǎn)的“熱度”，將從固定利率，重新轉(zhuǎn)回顯著優(yōu)化后的分紅險(xiǎn)。這個(gè)趨勢(shì)，或許是任何一個(gè)對(duì)理財(cái)型保險(xiǎn)有興趣的消費(fèi)者，不容忽視的大趨勢(shì)。

揮別高固定收益時(shí)代

固定高收益產(chǎn)品，離我們?cè)絹?lái)越遠(yuǎn)。

這個(gè)趨勢(shì)，相信每一個(gè)理財(cái)市場(chǎng)的親歷者，都有這樣的感覺(jué)。

銀行里，保本的理財(cái)產(chǎn)品沒(méi)有了，改成了浮動(dòng)凈值型的。保險(xiǎn)雖然有《保險(xiǎn)法》，還能允諾保本收益，但是預(yù)定利率從若干年前的 4.025%一路下滑。

在7 月 31 日的最新一次調(diào)整后，不得高于 3%。

曾經(jīng)的4.025%，對(duì)比最新的 3%，恍如隔世——畢竟，同樣 30 年，4.025%可以讓資金增值226.6%，而 3%僅能增值142.7%。

然而，從固定收益向浮動(dòng)收益轉(zhuǎn)型，本就是增強(qiáng)中國(guó)金融系統(tǒng)安全性的應(yīng)有之舉，歷史長(zhǎng)河只能順應(yīng)，無(wú)法阻擋。

在這樣的大背景，保險(xiǎn)消費(fèi)者必須適應(yīng)新時(shí)代的到來(lái)，犧牲那么一點(diǎn)點(diǎn)的“確定性”，嘗試類似分紅險(xiǎn)這樣既有一定保證收益，又有與保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)掛鉤的分紅收益雙重疊加的保險(xiǎn)產(chǎn)品，如此長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)的 IRR(內(nèi)部報(bào)酬率)應(yīng)當(dāng)比 3%高，甚至有可能達(dá)到 3.5%上下的中樞水平。

是的，揮別高固定收益的保險(xiǎn)產(chǎn)品，我們并不是只有失去，某種程度上這也是一種“供給側(cè)改革”。

保險(xiǎn)，是一種強(qiáng)調(diào)保障、傳承的金融產(chǎn)品，收益率從不是其唯一要考慮的問(wèn)題。而往昔許多一味走高預(yù)定利率的保險(xiǎn)產(chǎn)品，往往是許多新銳壽險(xiǎn)公司為了沖規(guī)模搶占市場(chǎng)的選擇，這些產(chǎn)品某種程度上會(huì)有“劣幣驅(qū)逐良幣”的情況，導(dǎo)致許多經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的中大型保險(xiǎn)公司不會(huì)涉足一些相應(yīng)的產(chǎn)品線。

而伴隨預(yù)定利率的下調(diào)，將所有保險(xiǎn)公司拉到了一條合理并穩(wěn)健的起跑線之前，許多強(qiáng)化保險(xiǎn)本身功效的產(chǎn)品，才有可能推向市場(chǎng)。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，在增額終身壽險(xiǎn)紅火了許久之后，老牌外資保險(xiǎn)公司的友邦保險(xiǎn)，卻是選擇于近期才剛剛推出公司第一款分紅型終身壽險(xiǎn)——傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）。

在這款產(chǎn)品上，可以看到收益率之外更多的可能性，而這恰恰是一個(gè)成熟的保險(xiǎn)市場(chǎng)所需要的。

一扇門一扇窗

“生活給人關(guān)上一扇門，也一定會(huì)給人打開(kāi)一扇窗”，這句諺語(yǔ)或許也適合于 2023 年的保險(xiǎn)市場(chǎng)。

雖然 3.5%預(yù)定利率的壽險(xiǎn)產(chǎn)品不再有，但是《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》的發(fā)布，卻為我們帶來(lái)了類似友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）這樣我稱之為“2.0 時(shí)代的分紅險(xiǎn)”。

EarlETF 的老讀者都知道，作為一個(gè)從業(yè)十多年的保險(xiǎn)記者，我從來(lái)是不推薦分紅險(xiǎn)的——更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f(shuō)，是2023 年之前的分紅險(xiǎn)。雖然相比傳統(tǒng)壽險(xiǎn)，分紅險(xiǎn)增加了分紅屬性，在長(zhǎng)期收益上往往有優(yōu)勢(shì)，但我對(duì)其始終敬而遠(yuǎn)之。

我不喜歡分紅險(xiǎn)，有兩個(gè)原因。

第一，分紅險(xiǎn)的分紅水平不公開(kāi)披露，以至于買分紅險(xiǎn)形同開(kāi)“盲盒”，透明度太低；

第二，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品介紹設(shè)定了三檔紅利演示，最高檔往往被一些無(wú)良代理人用來(lái)銷售誤導(dǎo)。對(duì)于保險(xiǎn)了解不深的普通保險(xiǎn)消費(fèi)者，這是一類理解難度極高的產(chǎn)品。

不過(guò)，年初的《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》，讓這一切都發(fā)生改變了，在我看來(lái)堪稱是從 1.0 到 2.0 的分紅險(xiǎn)大升級(jí)。

根據(jù)監(jiān)管要求，保險(xiǎn)公司要披露分紅實(shí)現(xiàn)率指標(biāo)，這讓不同分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的收益率水平有了比較的可能，投保人再也不用“開(kāi)盲盒”了。

與此同時(shí)，取消高、中、低三檔演示利率表述，改為采用保證利益演示和紅利利益演示兩檔演示產(chǎn)品未來(lái)的利益給付，紅利演示利率又與分紅實(shí)現(xiàn)率披露掛鉤，這意味著投保人可以基于合理的分紅實(shí)現(xiàn)率預(yù)期，對(duì)一款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的長(zhǎng)期收益可能，有一個(gè)更合理精準(zhǔn)的預(yù)期。

據(jù)悉，6月 30 日開(kāi)始，壽險(xiǎn)公司們逐步開(kāi)始披露分紅實(shí)現(xiàn)率指標(biāo)。

作為大陸保險(xiǎn)市場(chǎng)首批分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的推出者，友邦從來(lái)是分紅險(xiǎn)市場(chǎng)的重要參與者，從 1992 年迄今推出了上百款分紅險(xiǎn)，保單數(shù)過(guò)百萬(wàn)，而今次推出的友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）無(wú)疑代表了友邦對(duì)于 分紅險(xiǎn) 2.0 時(shí)代產(chǎn)品形態(tài)定位的思考。

分紅終身壽險(xiǎn)到底有什么用

終身壽險(xiǎn)，雖然帶有“壽險(xiǎn)”兩字，但這是一類兼顧保障功能的理財(cái)型保險(xiǎn)。

以友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）的理賠條款為例，若被保險(xiǎn)人發(fā)生身故或全殘，給付金額等于下表（保證利益+累計(jì)增值紅利對(duì)應(yīng)的給付金額）。

也就是你希望通過(guò)保費(fèi)獲得巨大的壽險(xiǎn)身故保障的話，需要額外投保非返還型的定期壽險(xiǎn)，或者使用類似友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）可供附加的壽險(xiǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)，這一點(diǎn)請(qǐng)切記。

那么，分紅終身壽險(xiǎn)為代表的理財(cái)型保險(xiǎn)，核心價(jià)值在哪里？

消費(fèi)者需要認(rèn)識(shí)到這類保險(xiǎn)的“一體兩面”。

對(duì)這類產(chǎn)品，有一個(gè)重要的時(shí)間，“打平點(diǎn)”，即保險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值(決定退保或部分領(lǐng)取時(shí)可獲得的金額)超過(guò)累計(jì)繳納保費(fèi)的點(diǎn)，在這個(gè)點(diǎn)之前，這類保險(xiǎn)是一個(gè)嚴(yán)厲的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄神器，而過(guò)了這個(gè)點(diǎn)，則是一個(gè)優(yōu)秀的現(xiàn)金儲(chǔ)備神器。

強(qiáng)制儲(chǔ)蓄

強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，對(duì)于時(shí)不時(shí)陷入“月光危機(jī)”的現(xiàn)代都市白領(lǐng)，對(duì)于能否實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的理財(cái)目標(biāo)有著巨大的意義。從老一輩的每月存銀行，到基金的定期定額，都是為了達(dá)成這個(gè)目的。

但是在這一點(diǎn)上，類似友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）這樣的理財(cái)類保險(xiǎn)，無(wú)疑是最“嚴(yán)厲”的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄神器。

先來(lái)一張表格，是友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）的一個(gè)投保示例，請(qǐng)注意用籃框標(biāo)記出來(lái)的累計(jì)保險(xiǎn)費(fèi)和退保金類目下的紅利演示部分。累計(jì)保險(xiǎn)費(fèi)，代表著你累計(jì)的投入。而紅利利益演示，則是代表保險(xiǎn)公司如果每年都能達(dá)成紅利預(yù)測(cè)情況下，你退?？梢阅没氐馁Y金——這個(gè)值也被稱為“現(xiàn)金價(jià)值”，對(duì)于一款理財(cái)類保險(xiǎn)產(chǎn)品而言，這是最最重要的數(shù)值。

對(duì)比這兩列數(shù)據(jù)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)在最初的很多年里面，現(xiàn)金價(jià)值都是低于累計(jì)保費(fèi)的，這意味著那時(shí)候你退保是會(huì)產(chǎn)生相較累計(jì)較大保費(fèi)的巨大損失的。許多年前，保險(xiǎn)行業(yè)許多的退保糾紛，正是來(lái)自于投保人對(duì)這一特性的不了解。

下面這張表，是對(duì)友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）不同投保情況下“打平點(diǎn)”的測(cè)算，可以看到除了 6 年交之外，10 年到 20 年的繳費(fèi)期，一般是在繳費(fèi)年數(shù)+2 后就能打平。

這種“嚴(yán)厲”的條款，正是為了強(qiáng)制投保人能夠按照保險(xiǎn)合同完成繳費(fèi)，并以此來(lái)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制儲(chǔ)蓄。我身邊有不少朋友，的確是類似基金定投往往會(huì)因?yàn)檫@些那些原因堅(jiān)持不下去(尤其是面對(duì)股市巨大震蕩和巨大浮虧)，但買的理財(cái)類保險(xiǎn)，倒是老老實(shí)實(shí)咬咬牙都能堅(jiān)持下去，最后完成了強(qiáng)制儲(chǔ)蓄。

穩(wěn)健收益

過(guò)了“打平點(diǎn)”，理財(cái)類保險(xiǎn)，就又是另一類面目了，從嚴(yán)厲變?yōu)闇厝?，成為了現(xiàn)金管理的穩(wěn)健神器。

這里就要關(guān)于“分紅”這個(gè)屬性多說(shuō)兩句了。友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型），看名字就知道，這是一款分紅險(xiǎn)。

這意味著其現(xiàn)金價(jià)值的增值，來(lái)自于兩部分：保證利益+累計(jì)增值紅利。

第一部分，是寫入保險(xiǎn)合同，保證實(shí)現(xiàn)的，按照國(guó)家規(guī)定上限，預(yù)定利率為 2.5%。

考慮到目前30 年期國(guó)債也只能提供 3%的年化收益，理財(cái)類保險(xiǎn)在提供一定壽險(xiǎn)保障和增值服務(wù)的前提下，還能保證 2.5%，也并不算低了。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 金融終端

第二部分，則是“分紅險(xiǎn)”分紅兩字的來(lái)源。保險(xiǎn)公司會(huì)將費(fèi)差、利差等導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)收益的一部分，以分紅形式分配給保單持有人，這塊是提升理財(cái)類保險(xiǎn)實(shí)際長(zhǎng)期收益率的重要來(lái)源。

早年，分紅這塊不透明，讓我對(duì)分紅險(xiǎn)敬而遠(yuǎn)之。但2023 年經(jīng)過(guò)《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》的新規(guī)約束，各家公司都開(kāi)始紛紛披露分紅實(shí)現(xiàn)率。相比監(jiān)管要求披露單年度數(shù)據(jù)，友邦更是一次性披露了過(guò)去三年的數(shù)據(jù)，這點(diǎn)上頗有向香港同行看齊的味道，這種“坦誠(chéng)”值得稱贊。

在有了保證收益+紅利累計(jì)之后，類似友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）這樣的產(chǎn)品，我們應(yīng)該有怎樣的收益水平(以內(nèi)部收益率 IRR 測(cè)算)預(yù)期？

基于友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）公布的紅利演示，不考慮超過(guò) 100%的紅利實(shí)現(xiàn)率，我覺(jué)得按照 3.3%至 3.5%的中樞去預(yù)期是比較合理的。

當(dāng)然分紅險(xiǎn)的實(shí)際預(yù)期利率受投保年齡、繳費(fèi)年數(shù)和保單年度影響比較大，投保年齡越小，累計(jì)的保單年度越久，那么實(shí)際的收益水平也就越高。

3.5%的預(yù)期收益率高不高？

取決于你怎么看待。

都說(shuō)股市賺錢，長(zhǎng)期收益可能有 7%甚至 8%，但是這種 8%只是投資收益率，在真實(shí)理財(cái)中，會(huì)收到太多的約束——最大的約束自然來(lái)自股市巨大的波動(dòng)性。

下圖是萬(wàn)得偏股基金指數(shù)過(guò)去 3 年的走勢(shì)圖，可以看到從 2021 年 2 月到 2022 年 4 月，不過(guò)兩年時(shí)間指數(shù)就跌掉了 26.78%。這意味著當(dāng)你的資金以基金或者股票形式存在時(shí)，早兩年用或者晚兩年用，可能就是七折甚至更大的差別。

正因?yàn)檫@樣的差別，所以諸如生命周期型養(yǎng)老基金，伴隨養(yǎng)老時(shí)間的臨近，為了降低風(fēng)險(xiǎn)必須持續(xù)降低股票類投資的比例，也正因此長(zhǎng)期投資收益，不可能完全參照股票的投資收益率。

更何況，養(yǎng)老還是一個(gè)時(shí)間目標(biāo)明確的任務(wù)，但我們?nèi)松羞€有大量的或有時(shí)間，畢竟明天和意外從來(lái)不知道哪一個(gè)會(huì)先到來(lái)。正因此，面對(duì)許多突發(fā)事件，基于股票的高波動(dòng)資產(chǎn)，會(huì)帶來(lái)眾多的不可測(cè)。

而類似友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）這樣的理財(cái)類保險(xiǎn)，其核心就在于資金價(jià)值的線性上升，保底按照 2.5%的水平逐年攀升，再加上分紅的增持，可以確保現(xiàn)金價(jià)值穩(wěn)健的攀升，每一年可取用的資金都比上一年高。

而且我了解到，在實(shí)操中，友邦這款產(chǎn)品領(lǐng)取規(guī)則更友好，領(lǐng)取時(shí)間、領(lǐng)取比例均無(wú)限制，與大多數(shù)同業(yè)20%基本保額的領(lǐng)取限制相比更具優(yōu)勢(shì)

這也是為何理財(cái)類保險(xiǎn)，往往被建議作為家庭長(zhǎng)期理財(cái)計(jì)劃中的基石，正在于這種過(guò)了“打平點(diǎn)”之后的穩(wěn)健平滑收益曲線。

資金傳承

當(dāng)然，僅僅是比較收益率，無(wú)論是從長(zhǎng)期或者短期考慮，其實(shí)都是忽略了諸如友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）這樣理財(cái)型保險(xiǎn)在“傳承”上的意義。

為什么許多高凈值人群喜歡買保險(xiǎn)，顯然看中的不僅僅是收益部分，而是保險(xiǎn)相比其他金融產(chǎn)品稍有的資金“傳承”作用。

一個(gè)很簡(jiǎn)單的例子，當(dāng)你買了基金，身故之后，會(huì)作為遺產(chǎn)分配，除非你事先留有遺囑，否則就是按照法定的順序分配——雖然這種順序未必如人所愿。遺囑雖然簡(jiǎn)單明了，但需要對(duì)所有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分配，還需要公證，又顯得過(guò)于“嚴(yán)重”，所以許多人會(huì)選擇通過(guò)一份終身壽險(xiǎn)，通過(guò)指定受益人來(lái)決定這部分保險(xiǎn)金的定向分配。

從友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）來(lái)看，顯然在這個(gè)功用上是很花心思的。

以保費(fèi)限額來(lái)看，免體檢保費(fèi)最高可達(dá) 2500 萬(wàn)元，而且執(zhí)行單獨(dú)財(cái)務(wù)規(guī)則，不累計(jì)入壽險(xiǎn)財(cái)務(wù)核保保額，相比傳統(tǒng)壽險(xiǎn)諸多的核保問(wèn)題，這款保險(xiǎn)采取簡(jiǎn)易核保，僅2道問(wèn)題，顯然極為有利于高凈值人群的資金分配。

當(dāng)然，保險(xiǎn)本身就很強(qiáng)的“傳承”功用，如果搭配信托，則可以錦上添花。今次友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）提供了信托 1.0 和信托 2.0 兩種形式。其中 2.0 方式下，原本要逐年繳納的保費(fèi)，可以一次性進(jìn)入信托，提前實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的隔離。

當(dāng)然，保險(xiǎn)配合信托，可以實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)更復(fù)雜的隔離。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，C先生給自己購(gòu)買了 200 萬(wàn)保額的友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型），采取 3 年繳費(fèi)，每年88.06 萬(wàn)元的繳費(fèi)計(jì)劃。在此基礎(chǔ)上，C 先生針對(duì)身故金，設(shè)定了一系列的約定，比如給女兒留下 100 萬(wàn)婚嫁金和100 萬(wàn)生育金，而這兩筆屬于分配給女兒可以使用的信托金，只屬于其個(gè)人財(cái)產(chǎn)，不會(huì)因未來(lái)發(fā)生婚姻風(fēng)險(xiǎn)而被分割。

是的，談及理財(cái)，許多人想到的只是投資，讓錢快速生錢。但是真的當(dāng)你累計(jì)了相當(dāng)財(cái)富時(shí)，考慮的就是上述案例這樣的傳承問(wèn)題，讓錢能夠按照自己的意愿在合適的時(shí)間進(jìn)入合適人員的口袋，某種程度上這是比賺錢更重要的事情。

當(dāng)然，保險(xiǎn)的價(jià)值，除了收益、資產(chǎn)傳承，許多附加的增值服務(wù)也成為今年比拼的主戰(zhàn)場(chǎng)。

比如康養(yǎng)管家，這是友邦今年力推的增值服務(wù)，依托其自有網(wǎng)絡(luò)和第三方供應(yīng)商，可以在養(yǎng)老和醫(yī)養(yǎng)協(xié)助上，提供更多的服務(wù)。

終身壽險(xiǎn)（分紅型）又增加了“致成長(zhǎng)”的增值服務(wù)，充分考慮投保人通過(guò)分紅型終身壽險(xiǎn)為子女儲(chǔ)蓄教育金之后類似海外求學(xué)、求職的需求。

預(yù)定利率從 3.5%下降至 3.0%，粗看顯然是一個(gè)遺憾。

但是遺憾之余，能看到更多新產(chǎn)品的涌現(xiàn)，也能看到保險(xiǎn)產(chǎn)品本質(zhì)的回歸，不再是比拼收益率的進(jìn)攻性，而是在穩(wěn)健性、在傳承、在增值服務(wù)這些保險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域進(jìn)一步強(qiáng)化。

未來(lái)，一個(gè)保險(xiǎn)消費(fèi)者，或許必須能看懂并用好類似友邦傳世盈佳終身壽險(xiǎn)（分紅型）這樣的分紅險(xiǎn) 2.0 時(shí)代的理財(cái)型保險(xiǎn)，才能更好的進(jìn)行理財(cái)?shù)囊?guī)劃。

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