智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，當前美聯(lián)儲凈流動性處于收縮狀態(tài)，同時，中期盈利增速或?qū)㈦S經(jīng)濟轉(zhuǎn)向，美股估值將拐頭向下。預(yù)計黃金短期延續(xù)震蕩，中期仍是大類資產(chǎn)首推，9月到四季度可能出現(xiàn)新的上漲動力，年底有望上行至2200附近。沙特延長自愿減產(chǎn)至9月底，預(yù)計未來半年原油市場的基本面仍將供不應(yīng)求，WTI油價或呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，維持年末目標價85-90美元。

▍中信建投主要觀點如下：

美股：美股估值將拐頭向下

【資料圖】

整體而言，7月美國制造業(yè)景氣度小幅回升但仍處于收縮區(qū)間，服務(wù)業(yè)景氣度回落，非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期，過去1年的快速加息對經(jīng)濟的負面沖擊仍將繼續(xù)，預(yù)計未來一個季度美國經(jīng)濟將以下探為主。通脹中位數(shù)明顯回落，表明通脹粘性下降，雖然下半年高基數(shù)紅利過去，但環(huán)比漲價動能明顯放緩，預(yù)計CPI仍維持下行趨勢。

截至2023年8月7日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的市盈率為20.99倍。當前美聯(lián)儲凈流動性處于收縮狀態(tài)，同時，中期盈利增速或?qū)㈦S經(jīng)濟轉(zhuǎn)向，美股估值將拐頭向下。

黃金：黃金短期延續(xù)震蕩，中期仍是大類資產(chǎn)首推

7月以來，黃金沖高回落，主要原因是美債供給推升利率至4.2%抵消了6月CPI超預(yù)期回落的利好，整體而言，在美聯(lián)儲不給前瞻指引而選擇根據(jù)數(shù)據(jù)邊走邊看后，能導(dǎo)致金價單邊走勢的驅(qū)動因素還未出現(xiàn)，預(yù)計短期黃金以橫盤震蕩為主，等待新的催化劑出現(xiàn)。

截至2023年8月7日，黃金現(xiàn)貨價格為1941.83美元/盎司。中期而言，美元指數(shù)將繼續(xù)下跌，黃金是上漲趨勢，年底有望上行至2200附近，仍是大類資產(chǎn)首推，9月到四季度可能出現(xiàn)新的上漲動力。

原油：減產(chǎn)利好驅(qū)動，維持WTI年末目標價85-90美元

需求方面，一方面，市場對全球原油需求比上月更加樂觀，歐佩克將2023年全球原油需求上調(diào)9萬桶/日至244萬桶/日。另一方面，海外央行持續(xù)加息帶來的潛在違約風險，導(dǎo)致投資者對經(jīng)濟前景的擔憂升溫。

供給方面，OPEC月報顯示，OPEC 6月原油產(chǎn)量約2819.9萬桶/日，較5月增加10萬桶/日。美國原油產(chǎn)量增加至1240萬桶/日。8月初，沙特將把從7月開始的日均100萬桶的自愿減產(chǎn)石油措施延長至9月底。

截至8月4日，WTI原油價格為82.82美元。美國能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日當周，美國EIA原油庫存下降1704.9萬桶，創(chuàng)歷史最大單周降幅。盡管需求端缺乏明顯上行動能，但供給端有OPEC+的大幅減產(chǎn)，預(yù)計未來半年原油市場的基本面仍將供不應(yīng)求，WTI油價或呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，維持年末目標價85-90美元。

風險提示

(1)本報告結(jié)果均基于對應(yīng)模型計算，需警惕模型失效的風險;歷史不代表未來，需警惕歷史規(guī)律不再重復(fù)的風險;模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議;當前海外地區(qū)沖突仍未結(jié)束，仍需警惕局部地區(qū)沖突大規(guī)模升級的風險;美國加息促進美元資產(chǎn)向美國回流，當前美國仍處于加息進程中，需警惕美聯(lián)儲加息超預(yù)期的風險;防疫優(yōu)化后國內(nèi)新冠肺炎疫情可能有多次沖擊，仍需警惕國內(nèi)疫情反復(fù)沖擊對股市帶來的風險。當前中國經(jīng)濟受國內(nèi)國際因素影響較多，仍需警惕國內(nèi)經(jīng)濟增長不及預(yù)期帶來的風險。

(2)地緣政治風險。如果中美關(guān)系管理不善，可能導(dǎo)致中美之間在政治、軍事、科技、外交領(lǐng)域的對抗加劇。同時俄烏沖突、中東問題等地緣熱點可能面臨惡化的風險，如果發(fā)生危機則可能對市場造成不利影響。

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