我們小時(shí)候都讀過(guò)“此地?zé)o銀三百兩”的典故。

說(shuō)古時(shí)候有個(gè)人積攢了三百兩銀子，心里非常高興，但緊接著也犯起了愁：這些錢到底放在哪里才安全呢？

放在家里，可能會(huì)招了賊；整天帶在身上也不太可能。這位古人可能并不太聰明，思來(lái)想去居然做出了一個(gè)最糟糕的決定：在自家房子后挖了個(gè)坑，將這些銀子都埋了進(jìn)去，并且在埋錢的地方寫了張欲蓋彌彰的紙條：此地?zé)o銀三百兩。

(資料圖片僅供參考)

后果顯而易見(jiàn)，很快他的這些錢就被人挖走。這則典故雖然講的是那種自作聰明，想要隱瞞所做的事，結(jié)果反而暴露得更加明顯的事件。但故事中其實(shí)還蘊(yùn)藏著人類自古以來(lái)的一種生活習(xí)慣：更喜歡現(xiàn)金在手的感覺(jué)。

“現(xiàn)金在手”有了新含義

到了當(dāng)今這個(gè)時(shí)代，“現(xiàn)金在手”的含義已經(jīng)變化，更多地表現(xiàn)在投資于貨幣型的基金或者購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品上。這類理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)是流動(dòng)性很強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)相較股票和債券較低，收益一般也較股票和債券低。

截至今年5月底，貨幣市場(chǎng)型公募基金的凈值達(dá)到近12萬(wàn)億，規(guī)模穩(wěn)穩(wěn)力壓債券、股票和混合型基金。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，貨幣市場(chǎng)型基金的基金規(guī)模增長(zhǎng)最多，增加了9419.78億元，債券型基金次之，增加了7169.51億元。

《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告(2023年上)》數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，全國(guó)共有265家銀行機(jī)構(gòu)和30家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模同比減少13.07%，較去年底的27.65萬(wàn)億元減少2.31萬(wàn)億元，但合計(jì)仍然達(dá)到了25.34萬(wàn)億元。

值得注意的是，這并不是中國(guó)獨(dú)有的情況。

美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日當(dāng)周，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5.53萬(wàn)億美元，攀升至歷史紀(jì)錄高位。當(dāng)然美國(guó)市場(chǎng)的熱度有其特殊性，并不全是居民對(duì)貨幣型產(chǎn)品趨之若鶩。

另一大主因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)去年啟動(dòng)數(shù)十年來(lái)最激進(jìn)的緊縮周期以平息通脹，以至于當(dāng)前高于5%的利率達(dá)到22年來(lái)的最高水平，持續(xù)吸引美國(guó)銀行和其他短期投資的現(xiàn)金流入。

面對(duì)如此情景，另一個(gè)大問(wèn)題擺在我們每一個(gè)人面前：貨幣型的投資真的那么完美嗎？

現(xiàn)金只是臨時(shí)的避風(fēng)港

我們以美國(guó)市場(chǎng)為例。從股票行情上看，美國(guó)股民去年經(jīng)歷了十多年來(lái)最糟糕的一年，以科技股和成長(zhǎng)股為代表的昔日香餑餑股票全線大跌，英特爾、Meta、特斯拉等等一眾龍頭都難幸免于難。

這無(wú)疑引起了市場(chǎng)的恐慌，以及會(huì)令很多人驚訝不已的另一個(gè)“副作用”：傷疤效應(yīng)。

美國(guó)股市自去年10月份以來(lái)，隨著AI概念崛起和科技股的整體復(fù)蘇，美國(guó)市場(chǎng)整體上已經(jīng)反彈了近30%，從理論上講，這意味著美國(guó)股市已經(jīng)進(jìn)入了新一輪的牛市。

然而，許多美國(guó)投資者卻依舊無(wú)法從恐懼的傷疤中緩過(guò)來(lái)。

Morningstar（晨星）通過(guò)對(duì)美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行問(wèn)詢，發(fā)現(xiàn)許多投資經(jīng)理仍然對(duì)市場(chǎng)前景持悲觀態(tài)度。今年六月份的快速民意調(diào)查了近900家美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的投資負(fù)責(zé)人，結(jié)果顯示，只有3%的投資人認(rèn)為自己會(huì)看漲美國(guó)股市。

簡(jiǎn)而言之，美國(guó)的許多投資者似乎對(duì)本輪反彈并不抱太大信心。這也可從美股流動(dòng)指標(biāo)中探得端倪：當(dāng)前美國(guó)股票的交易量依然遠(yuǎn)低于去年的活躍度。

這就提醒了我們，行為學(xué)的力量如此強(qiáng)大，以至于身而為人就容易被情緒所左右，而對(duì)之前暴跌的恐懼感和思維慣性就很可能會(huì)使得我們更加輕信貨幣型理財(cái)產(chǎn)品的魅力，對(duì)更高風(fēng)險(xiǎn)的投資標(biāo)的敬而遠(yuǎn)之。

但現(xiàn)金類（貨幣型）的理財(cái)選項(xiàng)可能讓我們付出很大的機(jī)會(huì)成本。

我們還是以美國(guó)基金研究機(jī)構(gòu)晨星的報(bào)告來(lái)說(shuō)明。在美國(guó)市場(chǎng)，從1928年到2022年：

——以一年期這個(gè)時(shí)間段投資收益作對(duì)比，有31%的時(shí)間段，貨幣型投資產(chǎn)品的收益超過(guò)了股票型投資；

——以三年期這個(gè)時(shí)間段投資收益作對(duì)比，有23%的時(shí)間段，貨幣型投資產(chǎn)品的收益超過(guò)了股票型投資；

——以七年期這個(gè)時(shí)間段投資收益作對(duì)比，有16%的時(shí)間段，貨幣型投資產(chǎn)品的收益超過(guò)了股票型投資；

——以15年期這個(gè)時(shí)間段投資收益作對(duì)比，只剩下7%的時(shí)間段，貨幣型投資產(chǎn)品的收益超過(guò)了股票型投資；

——以20年期這個(gè)時(shí)間段投資收益作對(duì)比，就只有1%的時(shí)間段，貨幣型投資產(chǎn)品的收益超過(guò)了股票型投資。

——如以超過(guò)25年后所有時(shí)間段的投資收益來(lái)看，在所有時(shí)間段的投資收益上，貨幣型投資產(chǎn)品的收益再也沒(méi)有機(jī)會(huì)勝過(guò)股票型投資收益了。

用一句大白話來(lái)解釋，投資期限越長(zhǎng)，貨幣型產(chǎn)品的投資收益越無(wú)法勝過(guò)股市投資的收益。當(dāng)然這里特指美國(guó)市場(chǎng)，而且都是用寬基指數(shù)做了代表性的對(duì)比，不包括個(gè)別證券或者個(gè)別貨幣理財(cái)產(chǎn)品。

說(shuō)到底，相比于投資貨幣型產(chǎn)品，投資股票（或股票基金）獲得更多長(zhǎng)期收益的秘訣就在“股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”上，也就是由于股票收益率比現(xiàn)金儲(chǔ)蓄利率更不穩(wěn)定，投資者應(yīng)為承擔(dān)這種額外風(fēng)險(xiǎn)而獲得回報(bào)。

肯定很多讀者會(huì)問(wèn)，如果以短于半年期的時(shí)間跨度看呢？比如連續(xù)買7天的貨幣理財(cái)有沒(méi)有機(jī)會(huì)超過(guò)半年內(nèi)各時(shí)間段的股市收益呢？

其實(shí)，投資者在決定投資股票還是持有現(xiàn)金時(shí)，還需要密切關(guān)注通脹和利率問(wèn)題。持有現(xiàn)金類產(chǎn)品的一個(gè)弊端是，由于通貨膨脹，資金的購(gòu)買力會(huì)慢慢下降。美國(guó)去年下半年較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，儲(chǔ)蓄賬戶和國(guó)債的利率其實(shí)是跟不上其高通脹水平的。

比如2022年10月28日，美國(guó)10年期國(guó)債利率為4.02%。與此同時(shí)，截至2022年9月的12個(gè)月內(nèi)，按美國(guó)城市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)計(jì)算的通貨膨脹率為8.2%。

美國(guó)貨幣型投資者面臨的一個(gè)重大問(wèn)題是，雖然利率一直在穩(wěn)步走高，但仍低于較高的通脹率。

我們也不能假設(shè)利率會(huì)持續(xù)上升或永遠(yuǎn)保持較高水平。目前，貨幣型理財(cái)和投資產(chǎn)品或許可以鎖定較高的利率。但6個(gè)月之后，政策利率會(huì)發(fā)生什么變化還存在不確定性。而且這六個(gè)月時(shí)間中，股市可能會(huì)出現(xiàn)劇烈變化。

比如，先鋒領(lǐng)航的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，英格蘭央行的主要政策利率將在未來(lái)幾個(gè)月達(dá)到峰值，約為4.5%。屆時(shí)，英國(guó)從去年開始的激進(jìn)加息周期將在2023年剩余時(shí)間內(nèi)趨于平穩(wěn)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，一旦英國(guó)通脹率回歸目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)處于平衡狀態(tài)，英國(guó)利率將穩(wěn)定在2.5-3%左右。這就將導(dǎo)致很多英鎊貨幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率下降。

有些事是不能混為一談的

盡管如此，隔壁老邢還是希望提醒那些讀了本文后想要將手中貨幣型理財(cái)轉(zhuǎn)移到股市上的讀者三思后行。

股市的風(fēng)險(xiǎn)是難以預(yù)計(jì)和非常危險(xiǎn)的。上市公司利潤(rùn)是增長(zhǎng)還是趨于平穩(wěn)？許多人可能會(huì)因?yàn)槟承┕镜墓蓛r(jià)暫時(shí)下跌而認(rèn)為它們是很好的投資標(biāo)的。但市場(chǎng)可能不會(huì)像這些人預(yù)期的那樣迅速下來(lái)。

其次，持股證券的股息是否穩(wěn)定？股息在股票總回報(bào)中會(huì)占很大比重。如果一家公司有穩(wěn)定的分紅歷史，而且派息率相對(duì)較低，那么您可以考慮買入。

讀者還需問(wèn)問(wèn)自己，在目前的市場(chǎng)條件下，未來(lái)五年持有某些股票是否安全？換句話說(shuō)，你是否對(duì)股票的價(jià)值或增長(zhǎng)前景有足夠的信心，相信它有能力經(jīng)受住市場(chǎng)的波動(dòng)？

最后，投資于貨幣和股票的金額如何分配也是個(gè)大難題。需要考慮到個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)。

我們?nèi)粘Ｉ钪?，往往需要?yīng)急資金以備不時(shí)之需或?yàn)橘?gòu)買大件商品，這樣的資金就應(yīng)該被分配進(jìn)流動(dòng)性更好，期限較短的貨幣型產(chǎn)品中。

而那部分風(fēng)險(xiǎn)承受力更強(qiáng)、投資期限可以更長(zhǎng)的資金則可以被投入到風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)更高的產(chǎn)品中去。

有一點(diǎn)可以肯定，絕不要認(rèn)為投資股票和投資貨幣型理財(cái)產(chǎn)品是可以等價(jià)替換的。

【免責(zé)聲明】文章內(nèi)容僅供研究和學(xué)習(xí)使用，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。

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