第 1866期〡2023/8/15

(資料圖片僅供參考)

二級(jí)市場(chǎng)上，晨曦航空（300581）關(guān)注度不高，但圍繞其的討論和爭(zhēng)議不少。

日前，晨曦航空發(fā)布公告稱，將定增不超過2.06億元，用于直升機(jī)研發(fā)中心項(xiàng)目，更是將其推入輿論的漩渦。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，僅僅時(shí)隔一年，這已是晨曦航空第二次為該項(xiàng)目募資，但值得注意的是，前次為該項(xiàng)目募集的資金并沒有完全“花在刀刃上”，而是部分用于了購買理財(cái)產(chǎn)品。

如此迷惑募資，再加上低迷的股價(jià)、減持、高轉(zhuǎn)增等操作，讓市場(chǎng)和投資者對(duì)其頗有微詞。

01?

二次募資加碼直升機(jī)

8月2日，晨曦航空發(fā)布公告稱，擬以簡(jiǎn)易程序向特定對(duì)象發(fā)行股票募資不超過2.06億元，用于直升機(jī)研發(fā)中心項(xiàng)目。該直升機(jī)研發(fā)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資總額為4.85億元，項(xiàng)目建設(shè)期限為2020年8月——2028年8月，已與項(xiàng)目服務(wù)方簽訂合同。

晨曦航空成立于2000年，于2016年末登陸創(chuàng)業(yè)板。其主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)、銷售航空機(jī)電產(chǎn)品及提供相關(guān)專業(yè)技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品涉及航空慣性導(dǎo)航、航空發(fā)動(dòng)機(jī)電子及無人機(jī)領(lǐng)域。

此次募投項(xiàng)目與晨曦航空的主營業(yè)務(wù)存在一定的相關(guān)性與遷移性，該項(xiàng)目有助于其拓展業(yè)務(wù)范圍，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

圖片來源：晨曦航空官網(wǎng)

根《World Air Forces 2023》報(bào)告，截至2023年，我國軍用飛機(jī)總數(shù)3284架，占世界軍用飛機(jī)總數(shù)的6%。 可見我國的軍 用直升機(jī)擁有廣闊的發(fā)展空間和未來前景。 也無怪乎晨曦航空甘愿用8年時(shí)間為之一試！

然此項(xiàng)目也風(fēng)險(xiǎn)重重，其一在于項(xiàng)目建設(shè)期限較長(zhǎng)；其二在于項(xiàng)目營收時(shí)間及金額存在不確定性。

晨曦航空相關(guān)工作人員告訴記者，“本身直升機(jī)這個(gè)項(xiàng)目是軍方立項(xiàng)的，所以基本上說變數(shù)應(yīng)該不是特別大，并且項(xiàng)目達(dá)到相應(yīng)階段軍方會(huì)支付部分經(jīng)費(fèi)。”

記者注意到，繼去年募資2.44億元后，這已是晨曦航空第二次為該項(xiàng)目募資了。但截至今年上半年，該項(xiàng)目投入金額僅為4892.39萬元。

02?

資金用途“不務(wù)正業(yè)”？

早在2020年7月，晨曦航空便就該項(xiàng)目擬向特定對(duì)象南京潤(rùn)科產(chǎn)業(yè)投資有限公司與陜西民營發(fā)展基金發(fā)行股票募集資金6億元，其中3億元用于該項(xiàng)目，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。這兩家具有“國資”背景的戰(zhàn)略投資者卻在不到1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)相繼退出，其背后原因不得而知。

同年8月，晨曦航空修訂了該募投項(xiàng)目，向特定對(duì)象發(fā)行股票6億元，發(fā)行對(duì)象為不超過 35 名（含 35 名）符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的特定對(duì)象。并修改資金用途，4.85億元用于直升機(jī)項(xiàng)目，剩余部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

之后該募投項(xiàng)目遭到深交所的兩輪問詢，最終經(jīng)過四次修訂，歷時(shí)近一年終于完成一系列手續(xù)，晨曦航空于2022年5月19日收到款項(xiàng)。此次實(shí)際募集資金總額為人民幣 2.50億元，扣除相關(guān)費(fèi)用后，實(shí)際募集資金凈額為2.44億元，將其全部投入到直升機(jī)項(xiàng)目中。

圖片來源：晨曦航空官網(wǎng)

吊詭的是，在收到款項(xiàng)后不久，晨曦航空就使用其中的1.4億元購買了理財(cái)產(chǎn)品，5000 萬元暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金（目前該資金已歸還，但又開始了新一輪的暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金）。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，晨曦航空已三次使用此前募集資金購買理財(cái)產(chǎn)品，最近一次為今年5月份，使用了其中的1億元購買了為期6個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品。

使用閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理本無可厚非，但記者的疑惑點(diǎn)在于，一方面，在本次募資之前，晨曦航空前次募集資金并未使用完畢，且大有富余。另一方面，晨曦航空將項(xiàng)目的募集資金購買用于理財(cái)產(chǎn)品，卻又重新進(jìn)行募資。

對(duì)此，上述工作人員表示，可以關(guān)注后續(xù)公告。

值得注意的是，晨曦航空首發(fā)募投項(xiàng)目，原定計(jì)劃2年完成，因客觀原因歷時(shí)四年完成，期間也曾多次利用閑置募集資金購買理財(cái)產(chǎn)品。

03?

實(shí)控人接連減持

有意思的是，直升機(jī)研發(fā)項(xiàng)目也成為晨曦航空不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的理由之一。

晨曦航空此前稱，為確保直升機(jī)研發(fā)中心等項(xiàng)目正常開展，以及公司生產(chǎn)經(jīng)營的日常資金需求，公司2023年度需要重大的資金支出，因此2022年度實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本的股票股利分配方案。

事實(shí)上，從目前看，直升機(jī)研發(fā)項(xiàng)目這種“大頭支出”全部來自募集資金，并未占用其自有資金。

自2020年至今，晨曦航空已三年沒有進(jìn)行過現(xiàn)金分紅，多以資本公積轉(zhuǎn)股本的方式進(jìn)行。對(duì)此，晨曦航空表示，通過轉(zhuǎn)增股本可以增加股票流通數(shù)量，提升股票流動(dòng)性。

圖片來源：晨曦航空公告截圖

但實(shí)際上，與同行業(yè)的其他企業(yè)相比，晨曦航空的股價(jià)一直在9.7元/股左右徘徊，表現(xiàn)平平，處于較低位。

另外，其實(shí)際控制人近幾年的接連減持，更是讓投資者對(duì)上市公司的信心大打折扣。

具體來看，從2020年開始，即發(fā)行人實(shí)際控制人正式解除36個(gè)月股票鎖定期的這一年，晨曦航空發(fā)布公告稱，其實(shí)控人計(jì)劃通過控股公司西安匯聚科技有限責(zé)任公司與其一致行動(dòng)人北京航天星控科技有限公司減持股份，但在計(jì)劃期內(nèi)并未施行。

此后，其實(shí)控人分別于2021.8.28-2021.11.26、2022.1.1-2022.4.1、2023.5.12-2023.8.10進(jìn)行了三輪減持，三輪共計(jì)減持1592.22萬股，而去年10轉(zhuǎn)7的分紅方案又為其合計(jì)增加了12603.40萬股。

一邊通過接連減持股票，獲利頗多。另一邊“高送轉(zhuǎn)”的利潤(rùn)分配方式讓實(shí)控人股本得以擴(kuò)充，可謂是“躺著賺錢”。

上述工作人員表示，“公司目前更關(guān)注的主要是技術(shù)的發(fā)展，所以減持這一塊的話，股東可能后面慢慢地就減少了?！?/p>

縱觀其近10年的經(jīng)營狀況，與2013-2016年度營業(yè)收入與扣非凈利潤(rùn)同向變化相比，近3年?duì)I收雖大幅提升，分別實(shí)現(xiàn)營收2.71億、2.24億、2.33億，但同期扣非凈利潤(rùn)并未隨之提升，反而大有下降之勢(shì),同比增長(zhǎng)18.97%、-54.09%、-25.84%。

究其根源，“罪魁禍?zhǔn)住痹谟谘邪l(fā)經(jīng)費(fèi)。財(cái)報(bào)顯示，轉(zhuǎn)折點(diǎn)為2019年，為保障產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力并拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，晨曦航空加大了研發(fā)方面的投入，研發(fā)費(fèi)用暴漲529.49%，直接攀升到2693萬元。其2019年度營收也同比增長(zhǎng)37.17%。

此后晨曦航空的研發(fā)費(fèi)用便一直居高不下，保持2600萬元上下。遺憾的是，研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)并未持續(xù)給后續(xù)營收帶來顯著的變化，晨曦航空依然增長(zhǎng)乏力，業(yè)績(jī)上難以實(shí)現(xiàn)重大突破。直升機(jī)項(xiàng)目的實(shí)際收益還有待觀察。

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