最近兩年的行情比較差。2021年的時候覺得2022年會好些，2022年的時候認(rèn)為2023年市場肯定會好轉(zhuǎn)的，畢竟疫情也結(jié)束了，該發(fā)展經(jīng)濟(jì)了，而作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表的股市肯定是跑不掉。

但很多事情就是這樣，往往都是事與愿違的。這個還真和投資本身很像，投資也就是不斷在預(yù)期，然后不斷地預(yù)期落空。所以說預(yù)測不好做，但做投資又不得不去做預(yù)期，這又是一種矛盾。所以說投資本身就是逆人性的，說直白點(diǎn)就是不讓你舒服。

但即便做投資有時候很痛苦、也很艱難，但還是有很多人前赴后繼進(jìn)入股市，想在股市分的一杯羹。這個也很正常，因?yàn)橥顿Y雖難雖苦，但是一旦成功（比如說巴菲特），回報非常豐厚，成就感非常大。

(資料圖)

這或許就是投資的魅力吧。

我自己做投資十多年了，目前的狀況是要逐漸過渡到全職做投資了。不過我目前的打算就是慢慢把自己的資產(chǎn)規(guī)模做大，不求得短時間暴富，但希望能夠做到慢慢變富，讓自己的財富能夠慢慢增長，形成復(fù)利效應(yīng)。

這兩年的行情不好，資產(chǎn)確實(shí)縮水一部分，但我并沒有什么恐慌的，因?yàn)槟壳案杏X一切還在自己的可控范圍之內(nèi)，虧損在自己的邏輯之內(nèi)，也就是說目前的虧損我能解釋的通，能夠做到邏輯自洽，能夠進(jìn)退自如。

這兩年做了很多事，讀了一些書，更重要的是在不斷復(fù)盤自己過去的投資實(shí)踐，對過去的投資邏輯和投資體系不斷地修復(fù)，，讓自己不至于立于危墻之下。大概在8、9 年前，我逐步形成了自己的投資邏輯，那個時候也寫過一篇《投資的邏輯》的文章來介紹自己的投資邏輯。

后來隨著投資年限的拉長，以及對各類投資事件的分析總結(jié)，也在不斷修復(fù)自己的投資邏輯。不一定是最完善，但對于我自己來說肯定算是在不斷完善。

經(jīng)過近些年的復(fù)盤、讀書、分析總結(jié)，我目前把自己的投資邏輯歸納為：

（產(chǎn)業(yè)——公司——估值）+周期。

簡單解釋一下這個邏輯：

篩選投資標(biāo)的先從產(chǎn)業(yè)出發(fā)，一定要選擇主航道產(chǎn)業(yè)和趨勢產(chǎn)業(yè)，也就是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體主要發(fā)出的產(chǎn)業(yè)及未來可能會爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)，比如前幾年的新能源汽車和近兩年的人工智能。之前邱國鷺在《投資最簡單的事》一書表述一個觀點(diǎn)認(rèn)為不同經(jīng)濟(jì)體的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是有差異的，比如說美國是科技產(chǎn)業(yè)、日本的高端制造，在不同國家投資就得抓住該國家的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。那么問題來了，中國的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是什么？

消費(fèi)、醫(yī)藥醫(yī)療顯然是，高端制造、互聯(lián)網(wǎng)亦是。

當(dāng)然上面說的這個線條是很粗的，每個大類產(chǎn)業(yè)下面還有很多細(xì)分產(chǎn)業(yè)，要真正遴選到合適的投資標(biāo)的，必須對細(xì)分產(chǎn)業(yè)有一定的認(rèn)知。我這里想說一下，大家最好是找一兩個自己熟悉或是喜歡的行業(yè)進(jìn)行深度跟蹤和研究，只有這樣你才有可能賺到大錢，這應(yīng)該就是巴菲特所說的能力圈吧。

如果只是弄懂了行業(yè)肯定是不行的，畢竟投資最終會落到具體的上市公司上來，當(dāng)然如果你只投資行業(yè)ETF除外。究竟要選擇怎樣的公司？我認(rèn)為只有某些細(xì)分產(chǎn)業(yè)里的龍頭公司和潛力大的公司才有價值。如何才能找到這些公司？龍頭公司其實(shí)比較容易識別，就像互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，大家自然想到龍頭就是騰訊阿里字節(jié)百度，保險行業(yè)就是中國平安。

那怎么去找成長潛力比較大的公司？這個相對麻煩一些，比如你要關(guān)注其業(yè)務(wù)矩陣并分析每個業(yè)務(wù)的競爭力和發(fā)展?jié)摿Γ€需要分析其營收及利潤增長情況，等等。我自己有一套篩選標(biāo)準(zhǔn)，但我就不細(xì)講了，很多人估計興趣也不大，畢竟很多人對繁瑣的事情興趣不大。而對于大多數(shù)投資者，我認(rèn)為還是選擇龍頭公司更穩(wěn)妥，其實(shí)我自己也是更傾向于投資龍頭公司，只有少量倉位投資自己認(rèn)為有潛力的公司。

目標(biāo)公司選擇好了并不代表就可以買入了。前些年，市場有一種說法比較流行，說價值投資不需要擇時。我想說的是，對于真正偉大的公司，或許擇時的意義不大。但問題是關(guān)鍵有多少公司才能算得上偉大的公司。用后視鏡的視角來看，目前或許蘋果公司、微軟、谷歌、茅臺等極少數(shù)的公司算得上偉大吧。

所以我認(rèn)為，投資肯定要擇時的。有人說擇時很難，我認(rèn)為很多人說的很難是想要買在最低點(diǎn)、賣在最高點(diǎn)，這個當(dāng)然難，而且基本上是不可能的。但如果是買在相對底部位置、賣在相對頂部位置，這個或許就沒有那么難。

當(dāng)然，對于擇時這點(diǎn)，我最看重的指標(biāo)就是估值水平。我會對比當(dāng)前估值水平與歷史估值，以及估值發(fā)生的趨勢，當(dāng)然還需要兼顧當(dāng)前市場的資金環(huán)境（利率水平及風(fēng)險偏好），認(rèn)識估值水平不是孤立去看PE，而是是一個復(fù)合型的認(rèn)知。

最后我想說說周期。萬物皆有周期，周期在投資中非常重要，是一個絕不能忽略的問題。對于很多投資者來說，行業(yè)的周期大家都不陌生，也基本上能判斷一些典型行業(yè)的是順周期還是逆周期。但我認(rèn)為僅僅只看行業(yè)周期是不夠，還要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)的周期來看。充分認(rèn)知到周期的重要性，你才可能在投資中享受到戴維斯雙擊帶來的超額收益。

最后說說近期的市場。

近期的市場波動比較大，疫情、外圍環(huán)境等多重因素導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入增長困境，但上面逆周期的調(diào)控的意愿比較強(qiáng)，這也是股市上躥下跳的主要原因。接下來資金環(huán)境會趨于寬松，利率有望繼續(xù)下行，這有利于估值的提升，市場仍在分母驅(qū)動過程中，能否真正走出牛市，還要看上市公司自身的盈利能力是否能夠改善。

但因?yàn)槟壳罢w市場處于相對底部的位置，這個底部已經(jīng)被反復(fù)摩擦，算是十分牢固了，這個時候毋庸置疑是機(jī)會大于風(fēng)險的。

今天就講這么多，以后咱們慢慢聊。

本文僅代表作者的觀點(diǎn)，不作為投資的建議！若跟買文章提及的股票，風(fēng)險自負(fù)！????????

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