昨日，每月發(fā)布一次的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）如期而至，出人意料的是，只有1年期LPR下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR按兵不動(dòng)。5年期LPR將大幅下調(diào)預(yù)期為何落空？1年期LPR為何小于MLF利率下調(diào)幅度？央行此次傳遞什么信號(hào)？多名專家就這些市場(chǎng)關(guān)注進(jìn)行了解讀。

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防范金融風(fēng)險(xiǎn)

銀行凈息差需保持合理水平

浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林此前就曾預(yù)測(cè)，這次1年期LPR會(huì)下降10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上下調(diào)幅度會(huì)更小。

盤和林認(rèn)為，央行采取今日這種非對(duì)稱降息的方式，核心原因在于當(dāng)前銀行存款利率沒有下降空間，商業(yè)銀行息差已經(jīng)在很低的水平。銀行的資金來源里面，投資者投入的核心資本占比很小，主要來自于央行和居民存款。央行可以主動(dòng)調(diào)降政策利率，但居民存款利率還要看各個(gè)銀行的流動(dòng)性水平。央行政策利率降息只是降低了銀行部分資金成本，而不是全部。LPR作為銀行報(bào)價(jià)，其下降幅度會(huì)低一些。五年期LPR之所以不調(diào)，原因是期限不匹配，央行對(duì)銀行給的是1年期甚至更短期的資金利率下調(diào)，而5年期以上LPR關(guān)系到幾十年還款周期的房貸。所以昨日LPR的調(diào)降幅度有合理性。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，1年期LPR降幅小于MLF利率降幅，主要是因?yàn)樵谝龑?dǎo)企業(yè)和居民融資成本穩(wěn)中有降過程中，需要保持銀行凈息差處于合理水平，從而增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

央行最近發(fā)布的2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

市場(chǎng)人士分析

存量房貸利率將很快下調(diào)

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，盡管5年期以上LPR保持不變，但在首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制影響下，各地因城施策，不少城市的新發(fā)放個(gè)人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期LPR；維持5年期LPR報(bào)價(jià)利率穩(wěn)定，也有助于避免新、舊房貸利率利差進(jìn)一步擴(kuò)大的潛在負(fù)面影響。

由于合同約定掛鉤LPR的個(gè)人房貸利率加點(diǎn)固定不變，即便LPR已顯著下調(diào)，但存量房貸利率近年來一直處于高位，下調(diào)存量房貸利率加點(diǎn)的呼聲也越來越大。此前，央行已兩次表態(tài)要有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率，但截至目前，商業(yè)銀行還沒有接到正式通知，市場(chǎng)期盼的具體調(diào)整方案暫時(shí)沒有實(shí)質(zhì)性消息。

昨日發(fā)布的5年期LPR按兵不動(dòng)，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，可能預(yù)示存量房貸利率調(diào)整將很快落地。

溫彬表示，當(dāng)前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續(xù)承壓，在此背景下，5年期以上LPR維持不變，或?yàn)檎{(diào)整存量房貸利率預(yù)留空間。他認(rèn)為存量按揭利率調(diào)整已“箭在弦上”。在當(dāng)前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實(shí)現(xiàn)大幅下調(diào)，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調(diào)降能夠更好地起到穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉(zhuǎn)套利風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范市場(chǎng)秩序。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，8月5年期以上LPR報(bào)價(jià)按兵不動(dòng)，很可能意味著后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”會(huì)單獨(dú)出臺(tái)具體措施，其中或包括更大力度實(shí)施首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，以及下調(diào)二套房貸利率下限等。總體上看，下一步引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率下行是大勢(shì)所趨。

央行后續(xù)舉措

降準(zhǔn)和降息概率較大

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次LPR降息后，為繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，央行后續(xù)還有降準(zhǔn)降息的可能。周茂華表示，后續(xù)央行有望繼續(xù)推出降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性等數(shù)量工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，重點(diǎn)新興領(lǐng)域，保交樓、城中村改造、“平急兩用”基礎(chǔ)設(shè)施等方面支持，并推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，積極發(fā)揮金融穩(wěn)增長作用。

招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，金融管理部門應(yīng)加大對(duì)銀行的指導(dǎo)，引導(dǎo)銀行以更長遠(yuǎn)的視角履行社會(huì)責(zé)任，繼續(xù)讓利廣大企業(yè)和居民。下一步，央行應(yīng)適度下調(diào)政策利率，適時(shí)實(shí)施降準(zhǔn)，繼續(xù)為銀行提供低成本資金；商業(yè)銀行應(yīng)用好存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，有序降低存款利率，持續(xù)壓降負(fù)債成本，繼續(xù)推動(dòng)LPR特別是5年期以上LPR下行，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，為促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需提供更好的支持和服務(wù)。

光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，后續(xù)降準(zhǔn)落地概率較大。預(yù)計(jì)降息后信貸投放力度有所加大，而且8月、9月將迎來地方債券發(fā)行高峰，國債發(fā)行也有望提速，資金需求有所上升。此外，四季度面臨較大的MLF到期壓力，會(huì)對(duì)流動(dòng)性環(huán)境形成不小的擾動(dòng)。通過降準(zhǔn)不僅可以釋放中長期流動(dòng)性，還可以降低銀行資金成本。

“降息窗口期還未關(guān)閉，四季度還有降息可能?！敝行沤ㄍ蹲C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為，當(dāng)下穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力仍然不小，供需和預(yù)期轉(zhuǎn)弱局面還沒有明顯改變。此外，四季度海外通脹大概率回落，壓力逐漸降低，在經(jīng)濟(jì)增長仍有壓力的背景下，不排除還有降息可能。

文/本報(bào)記者程婕供圖/視覺中國

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