股市低迷就像冬天，冬天最重要的事情有三個(gè)：第一個(gè)是用便宜的價(jià)格收集足夠的籌碼，第二個(gè)是認(rèn)真學(xué)習(xí)，積蓄力量，才能有所成長(zhǎng)，第三個(gè)是耐心等待春天的來(lái)臨。

中國(guó)平安的中報(bào)還沒(méi)有發(fā)布，平安銀行的中報(bào)已經(jīng)出來(lái)了，我們簡(jiǎn)單看看：2023年上半年，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入886.1億元，同比下降3.7%；歸母凈利潤(rùn)253.87億元，同比增長(zhǎng)14.9%

1、營(yíng)業(yè)收入詳解

(相關(guān)資料圖)

我們看營(yíng)業(yè)收入組成，營(yíng)業(yè)收入下降主要是因?yàn)槔羰杖胂陆担尷麑?shí)體經(jīng)濟(jì)。其中利息凈收入626.34億元，同比下降2.2%；非利息凈收入259.76億元，同比下降7.1%。

利息凈收入下降主要是因?yàn)橘J款重定價(jià)效應(yīng)及市場(chǎng)利率的變化。凈息差從去年同期的2.76%降低至2.55%，降幅不大，能接受。對(duì)比建設(shè)銀行，凈息差僅1.79%，平安銀行的優(yōu)勢(shì)很明顯。

非利息凈收入 259.76億元，同比下降7.1%。非利息收入又分兩塊，一塊是手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入，2023年上半年 ，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入163.74億元，同比增長(zhǎng)1.9%。一塊是其他非利息收入，2023年上半年，其他非利息凈收入 96.02億元，同比下降 19.3%，主要是投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益、匯兌損益下降。

2、核心指標(biāo)改善

不良貸款率從1.05%降低至1.03%，撥備覆蓋率從290.28%提高至291.51%，難的是資本充足率從13.01%提高至13.27%，即使考慮到平安銀行分紅較低，這個(gè)資本充足率也非常不錯(cuò)。

從基本的存貸款業(yè)務(wù)看，存款增量主要來(lái)自于個(gè)人存款，而貸款增量主要來(lái)自于企業(yè)貸款，對(duì)公業(yè)務(wù)做精和做好零售業(yè)務(wù)相互補(bǔ)充。

需要關(guān)注的是2023年上半年個(gè)人貸款不良率出現(xiàn)惡化，經(jīng)濟(jì)是真的不太好。

3、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和地方債務(wù)

房地產(chǎn)相關(guān)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)余額合計(jì)3098億，較上年末減少137億。其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸892億，全部落實(shí)有效抵押，平均抵押率42.6%，95.5%分布在一、二線城市城區(qū)及大灣區(qū)、長(zhǎng)三角區(qū)域；經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸、并購(gòu)貸款及其他合計(jì)1,866.95億元，以成熟物業(yè)抵押為主，平均抵押率48.6%，95.7%分布在一、二線城市城區(qū)及大灣區(qū)、長(zhǎng)三角區(qū)域。2023年6月末，本行對(duì)公房地產(chǎn)貸款不良率1.01%，較上年末下降0.42個(gè)百分點(diǎn)。

地方政府融資平臺(tái)廣義口徑風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)余額1,599.56億元，較上年末增加46.32億元。其中，地方政府融資平臺(tái)貸款余額696.27億元，較上年末增加24.43億元，增幅3.6%，地方政府融資平臺(tái)貸款質(zhì)量良好，無(wú)不良貸款。（存疑）

總結(jié)部分：

銀行作為宏觀經(jīng)濟(jì)周期的典型，平安銀行雖然在零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型很堅(jiān)決，但經(jīng)營(yíng)成果依然受宏觀經(jīng)濟(jì)影響極深，當(dāng)前特殊的背景下，個(gè)人消費(fèi)不足，個(gè)貸增長(zhǎng)停滯，且壞賬率有所提高。企業(yè)貸款額度盡管增長(zhǎng)，但是凈息差不斷壓縮，我判斷下半年存款利率還會(huì)繼續(xù)降低。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，地方債務(wù)我相信不會(huì)有大雷，但是要說(shuō)資產(chǎn)質(zhì)量良好也是自欺欺人，房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)也沒(méi)壓縮，只能相信管理層說(shuō)的控制在發(fā)達(dá)地區(qū)，及有良好的抵押。

商業(yè)模式方面，目前看零售業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，但是企業(yè)經(jīng)營(yíng)不再激進(jìn)，鞏固已有成果也是不錯(cuò)的選擇去，銀行的各項(xiàng)指標(biāo)也在優(yōu)化中。

如果相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)崩潰且平安銀行零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型繼續(xù)深度推進(jìn)，可以持有，反之，則建議持有招商銀行或者中國(guó)平安。@今日話題 @雪球達(dá)人秀 $招商銀行(SH600036)$ $中國(guó)平安(SH601318)$ $平安銀行(SZ000001)$ #

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