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港股在創(chuàng)下新低后近日持續(xù)反彈。華泰證券近期指出，回購筆數(shù)數(shù)據(jù)領先市場底和AH溢價頂。華泰證券發(fā)布研報稱，港股回購市場更加成熟。他們以2008年11月至2023年8月iFind口徑的統(tǒng)計數(shù)據(jù)作為分析樣本。從過去數(shù)據(jù)來看，港股回購規(guī)模大幅上升的階段往往對應恒生指數(shù)市盈率/市凈率低點，回購筆數(shù)相比回購金額對市場階段底的指引作用更強。其中，恒生科技底部往往也伴隨著回購高峰，21年平臺經濟監(jiān)管落地后的回購潮除外，彼時由于政策和基本面預期并未反轉，恒生科技指數(shù)持續(xù)回調至22年10月；對恒生科技而言，回購市值比可能是更好的底部信號指標。此外，港股回購筆數(shù)高峰往往領先AH溢價頂，考察港股回購筆數(shù)與A股回購筆數(shù)差值也有類似規(guī)律。其傳導鏈條或為：當AH溢價擴張時，港股（特別是AH兩地上市的）相對A股性價比上升，公司回購股份的動機增強，隨著回購力度加大，股價得到支撐、AH溢價收斂。結構上，從行業(yè)和大類板塊、企業(yè)性質等維度進行對比和歸納：分行業(yè)，按回購金額看，軟件與服務領先，近兩年銀行、保險回購金額提升明顯，多數(shù)行業(yè)回購金額峰值出現(xiàn)在22年。21年，回購金額前三分別為技術硬件與設備、制藥/生物科技與生命科學、房地產；22年，回購金額前三分別為軟件與服務、保險、汽車零部件；23年，回購金額前三分別為軟件與服務、保險、銀行。分大類板塊的結論類似，TMT/大金融是港股回購主力，上游資源與中游材料回購規(guī)模較去年大幅收窄。分企業(yè)性質看，港股民企、公眾企業(yè)回購活躍度明顯更高，但22年以來央企參與意愿提升。21-23年，港股民企回購金額分別為202/504/273億港元，23年公眾企業(yè)（如綠地、遠洋、萬科等房企）回購金額超過民企，達到284億港元。此外，09年后港股央企、18年后地方國企回購規(guī)模維持較低水平，但22年以來港股央企回購規(guī)模明顯提升。20-22三年個股層面，華泰證券統(tǒng)計了港股回購后1周/1個月/3個月漲跌幅與相對恒生指數(shù)超額收益，并計算上漲概率與勝率，可以看到回購對短期股價有明顯提振，但中長期表現(xiàn)分化：1）回購后一周平均上漲0.65%、中位數(shù)持平，勝率達53.1%，上漲概率略低于50%，或表明回購行為多發(fā)生于市場底部左側；2）回購后1個月、3個月平均上漲0.84%、1.94%，但中位數(shù)分別為持平、下跌0.50%，且上漲概率、勝率均低于50%，說明中期表現(xiàn)分化，平均漲幅主要由小部分表現(xiàn)好的個股貢獻。此外，華泰分別統(tǒng)計了回購溢價率>0、回購時PB分位數(shù)

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