美國7月主要就業(yè)數據開始接近疫情前的水平，顯示就業(yè)市場正在降溫，美聯(lián)儲官員正希望這種情況能夠在失業(yè)率不大幅上升的情況下降低通脹。美國勞工部的職位空缺和勞動力流動調查(JOLTS)顯示，7月份，2.3%的非農就業(yè)人員辭職，低于疫情引發(fā)的“大辭職”期間高達3%的比例。這是自2021年1月以來的最低水平，當時一波辭職潮正在形成，與2018年和2019年就業(yè)市場緊張和低通脹并存的情況相當。上個月的招聘率達到了自2020年4月以來的最低點。

綜合來看，這兩項數據暗示勞動力需求下降，且就業(yè)狀況有所緩和，美聯(lián)儲認為這是繼續(xù)降低通脹和緩解薪資上漲壓力的必要條件。政策制定者的希望是，這種調整不會在失業(yè)率大幅上升的情況下發(fā)生。美聯(lián)儲試圖通過加息來抑制通脹，旨在減緩經濟增長。

這方面的數據也令人鼓舞。所謂的“貝弗里奇曲線”(Beveridge Curve)追蹤了職位空缺與失業(yè)率之間的關系，該曲線已穩(wěn)步回落至2019年的水平，當時低失業(yè)率與接近美聯(lián)儲2%目標的通脹并存。

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投資基金管理公司Vanguard的投資者研究和政策全球主管Fiona Greig指出，7月份的JOLTS數據“正在回落到大流行前的水平，或者是我們很長一段時間沒有看到的水平，這表明勞動力市場正在走軟”。

Greig表示，最近對Vanguard大量有關401(k)退休計劃數據的分析也顯示出類似的趨勢，該分析顯示，不僅休閑和酒店業(yè)等"高流失率"行業(yè)的招聘狀況正在緩解，就業(yè)狀況往往更穩(wěn)定的公司和職位也在緩解。她說：“這種情況似乎更為普遍?！?/p>

由于401(k)數據往往反映的是薪酬較高的工作崗位，這一群體的招聘放緩可能與美聯(lián)儲的通脹前景特別相關。幾位政策制定者表示，他們認為低收入消費者已經在放慢購買速度，總體消費由收入較高的人維持。

“喘息空間”

世界大型企業(yè)聯(lián)合會周二公布的另一份數據顯示，美國消費者信心整體下滑，可能預示未來支出將回落。周二數據公布后，與美聯(lián)儲政策利率掛鉤的合約交易員增加了對美聯(lián)儲將從現(xiàn)在開始保持利率穩(wěn)定——即不再加息的押注。市場目前普遍預計美聯(lián)儲將在9月19日至20日的會議上將利率維持在5.25%-5.50%的區(qū)間。

9月會議結束時將公布新的經濟預測，屆時將顯示官員們是否仍認為年底前需要加息，即將公布的數據將決定這一前景。本周晚些時候公布的數據將提供對8月份通脹、就業(yè)和薪資的最新看法。美國就業(yè)市場的強勁以及工資的持續(xù)強勁增長，一直是支持經濟沒有像預期那樣放緩、可能需要加息的觀點的一個因素。

然而，在創(chuàng)造足夠的經濟“松弛感”以降低通脹的過程中，失業(yè)率上升需要在多大程度上成為其中的一部分，經濟學家們對此意見不一。美聯(lián)儲理事沃勒(Christopher Waller)認為，在職位空缺率下降而失業(yè)率未上升的情況下，貝弗里奇曲線回歸到大流行前的水平，可能在很大程度上有助于恢復勞動力供需平衡。

美聯(lián)儲密切關注的另一項指標——職位空缺數量與失業(yè)和正在找工作的人數之比——仍維持在每名失業(yè)者對應1.5個工作崗位左右。雖然這仍然高于2019年的1.2，但這是自2021年9月以來的最低水平，低于2022年3月美聯(lián)儲開始加息時達到的1：2的峰值。

美國金融市場經濟學家Oren Klachkin表示：“這些數據可能會給美聯(lián)儲喘息的空間，盡管美聯(lián)儲維持高利率的傾向不會發(fā)生任何明顯的轉變，直到數據清楚地顯示，通脹正朝著2%的明顯且持續(xù)的趨勢發(fā)展?！?/p>

扣除波動較大的食品和能源成本后，美國潛在通脹率仍是美聯(lián)儲目標的兩倍多，且在6月之前幾乎沒有改善跡象。7月份的數據將于周四公布。

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