事件：

2023 年8 月24 日，公司發(fā)布2023 年中報，2023 上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.95 億元，同比增長34.99%；歸母凈利潤1.62 億元，同比增長22.02%；扣非歸母凈利潤1.57 億元，同比增長24.30%。2023Q2 單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.63 億元，同比增長25.92%；歸母凈利潤0.84 億元，同比增長17.13%；扣非歸母凈利潤0.80 億元，同比增長16.16%。

點評

(資料圖片僅供參考)

多元化產(chǎn)品驅動，儀器市占率加速提升

分產(chǎn)品看，公司在儀器和試劑實現(xiàn)多元化布局，七大產(chǎn)線全力推向市場，加速提高儀器類產(chǎn)品市場占有率，2023H1 公司儀器端實現(xiàn)收入4.34 億元，同比大幅增長64.21%；試劑端公司實現(xiàn)收入2.58 億元，同比增長3.87%。

公司以尿液分析、生化分析產(chǎn)品為基礎，重點提升了化學發(fā)光免疫、婦科分析、整體化實驗室等自動化、智能化產(chǎn)品的市場份額，生化產(chǎn)線同比增速較快，發(fā)光免疫類同比增長達到一倍以上，綜合收入突破億元。

國內(nèi)國外市場并行發(fā)展，國際市場本地化管理成效顯著2023H1，公司堅持國內(nèi)國外市場并行發(fā)展，全力推進大客戶策略，夯實國際市場本地化管理，多地子公司運營達到預期效果，其中俄羅斯、印度、泰國等地增長較為突出。分地區(qū)看，2023H1 國內(nèi)市場實現(xiàn)收入4.51 億元，同比增長37.82%；國外市場實現(xiàn)收入2.41 億元同比增長29.87%。

短期匯率波動影響利潤增長，盈利能力保持穩(wěn)健趨勢2023H1 公司整體毛利率為49.54%，同比下滑2.37pct，其中試劑毛利率為71.01%，同比下滑2.60pct，儀器毛利率為36.93%，同比增長5.34pct。公司凈利率為23.28%，同比下滑2.48pct，主要系2023Q2 公司加大了產(chǎn)品推廣、售服體系建設以及復合型管理人才的培養(yǎng)，銷售費用和管理費用同比有所增加，同期受到匯率的波動影響，財務費用增長比較明顯，短期內(nèi)對公司凈利潤有所影響。2023H1 公司期間費用率為27.23%，同比增長2.12pct，隨著公司規(guī)模增大，匯率波動對公司盈利能力影響逐漸降低，公司總體盈利能力仍然保持良好穩(wěn)健增長趨勢。

盈利預測與評級

公司國內(nèi)國外市場齊頭并進，業(yè)績有望維持穩(wěn)健增長。根據(jù)公司2023 年中報業(yè)績情況，2023-2025 年營業(yè)收入預測維持16.76/23.10/30.03 億元，考慮到存在匯率波動對財務費用的影響，歸母凈利潤預測由3.38/4.67/6.02億元下調(diào)至3.16/4.18/5.58 億元，維持“買入”評級。

風險提示：政策變動風險；海外拓展不及預期風險；成本變動風險

關鍵詞：