市場行情方面，昨夜歐美股市齊跌，國際油價突然崩了，WTI原油日內(nèi)跌近4.0%，布倫特原油跌近4%。供應(yīng)危機愈演愈烈，歐洲天然氣期貨飆升20%，并將美國天然氣漲幅推高至5%以上。

有機構(gòu)分析稱，伊朗可能將有更多的原油進入市場，同時原油需求預(yù)計將放緩，這是導(dǎo)致油價暴跌的可能因素。美國總統(tǒng)拜登周日與法國、德國和英國的領(lǐng)導(dǎo)人就恢復(fù)與伊朗的核協(xié)議進行了會談，該協(xié)議可能會使石油輸出國組織恢復(fù)供應(yīng)。Oanda高級市場分析師Ed Moya表示，隨著對全球增長的擔(dān)憂失控，以及伊核協(xié)議重啟的前景略有改善，原油價格正在下跌。一切都轉(zhuǎn)向看空石油，如果美元繼續(xù)成為本周的主題，可能會引發(fā)進一步的拋售勢頭。

沙特方面坐不住了：夜盤盤中，沙特能源大臣稱原油期貨與基本面愈發(fā)“脫節(jié)”，可能會迫使OPEC+采取行動以收緊產(chǎn)量，該產(chǎn)油國聯(lián)盟很快將啟動2022年以后的新版石油產(chǎn)量協(xié)議談判。

消息一出，原油跌幅顯著收窄。截至今晨收盤，WTI 9月原油期貨收跌0.59%，布倫特10月原油期貨收跌0.25%。ICE英國天然氣期貨尾盤漲超15%，TTF荷蘭天然氣期貨尾盤收漲13%，盤中曾漲超20%至295歐元。德國未來一年電價尾盤漲超16%，盤中曾漲24%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。美國天然氣期貨盤中漲近7%，收漲近4%，盤中和收盤均創(chuàng)2008年來新高。

下調(diào)!1年期LPR降至3.65%

22日，新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐，1年期和5年期以上LPR較上一期均有所下調(diào)，1年期LPR降至3.65%。

當(dāng)日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，分別較上一期下調(diào)5個和15個基點。

作為深化利率市場化改革的重要一步，LPR已逐漸替代貸款基準(zhǔn)利率成為貸款利率定價的“錨”，每月定期發(fā)布。LPR調(diào)整有較強的方向性和指導(dǎo)性，LPR下行可帶動企業(yè)融資實際利率下行，推動降低實體經(jīng)濟融資成本。

光大期貨宏觀研究員朱金濤認(rèn)為，此次五年期LPR下調(diào)15個BP符合市場預(yù)期。從6月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率情況來看，個人住房貸款加權(quán)平均利率4.62%，較去年末大幅降低了101個基點，在各類貸款利率中降幅最大，但相比于4.41%新發(fā)放貸款平均利率仍然偏高。此次下調(diào)之后，今年五年期以上LPR累計下調(diào)三次，累計下調(diào)35個BP。五年期以上貸款市場報價利率下降有利于降低購房者成本，推動地產(chǎn)需求回暖，對于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場具有積極意義。

“LPR報價下調(diào)意在疏通寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)效率，對股市的影響主要取決于寬信用的落地情況。目前，寬信用基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，此次LPR調(diào)降傾向于減緩社融下行速度，在資金供需結(jié)構(gòu)尚未扭轉(zhuǎn)、經(jīng)濟基本面偏弱尚未證偽、寬信用難以一蹴而就的背景下，股指大概率維持中小成長板塊優(yōu)于大盤藍(lán)籌板塊的結(jié)構(gòu)性行情。”中輝期貨宏觀研究員何慧說。

“對股市來講，短期內(nèi)LPR調(diào)降對股市走勢影響較小，回顧之前2019年LPR改革以來的7次調(diào)降，股票市場整體走勢并不因為LPR的下調(diào)而發(fā)生改變，因此對股市短期影響較為有限。”朱金濤說，長期來看，LPR下調(diào)將引導(dǎo)貸款利率下行，降低企業(yè)貸款成本，從而推動企業(yè)改善經(jīng)營條件，提升盈利能力，最終導(dǎo)致股價上漲。行業(yè)來看，LPR對房地產(chǎn)行業(yè)的利好作用更為直接，在降低房企融資成本的同時，刺激居民購房需求，這也是此次LPR下調(diào)的首要目的。另一方面，央行此次意外降息，引導(dǎo)LPR下調(diào)，向市場傳達央行托底經(jīng)濟的態(tài)度，提振股市信心。

LPR雙降對商品市場影響幾何?

何慧認(rèn)為，近期在供需雙弱的宏觀環(huán)境下，工業(yè)品價格弱勢運行。一方面，受疫情持續(xù)擾動及房地產(chǎn)景氣度低迷等因素影響，近期公布的7月信貸社融、工業(yè)生產(chǎn)、消費投資等經(jīng)濟數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，宏觀需求層面整體偏弱。另一方面，近期高溫干旱引發(fā)的限電停產(chǎn)、河流水位下行給當(dāng)?shù)睾竭\、供應(yīng)鏈以及工業(yè)生產(chǎn)秩序帶來擾動，宏觀供給層面也面臨短期收縮。央行非對稱繼續(xù)大幅下調(diào)5年期LPR利率，將會推動房貸利率普遍下調(diào)，一定程度上有助于改善地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期，激活居民購房意愿，促進房地產(chǎn)銷售回暖，帶動房企現(xiàn)金流修復(fù)，扭轉(zhuǎn)地產(chǎn)行業(yè)在銷售、開工、施工、拿地等方面面臨的頹勢，從預(yù)期層面修正前期偏弱的宏觀需求，在開工受限導(dǎo)致產(chǎn)品供給收縮下，工業(yè)品價格存在上漲預(yù)期。

“對商品來講，LPR調(diào)降主要提振未來需求預(yù)期，對商品價格形成利好，特別是下游需求中房地產(chǎn)領(lǐng)域占比較大的品種，例如：玻璃、螺紋、PVC、鋅、聚乙烯等，過去7次LPR下調(diào)后短期商品市場以上漲為主。”朱金濤說。

能化板塊走勢分化

周一，受LPR雙降的影響，大宗商品漲多跌少。截至下午收盤，苯乙烯期貨2210合約領(lǐng)漲大宗商品。

“苯乙烯上漲一是原油止跌反彈，在成本端對苯乙烯價格起到提振作用。二是苯乙烯開工下降供應(yīng)收縮，而下游開工回升剛需增量，同時進入月末現(xiàn)貨有補空需求，苯乙烯供需面預(yù)期階段性好轉(zhuǎn)，支撐價格低位反彈。”方正中期能化研究員俞楊烽說。

記者注意到，苯乙烯主力合約價格自6月份以來持續(xù)下跌，回吐今年以來全部漲幅。什么原因?qū)е卤揭蚁┢谪浀拇蠓▌?

俞楊烽認(rèn)為，主要原因成本走弱和供需偏松共同作用的結(jié)果。成本方面的原油由于宏觀經(jīng)濟悲觀和需求不及預(yù)期，價格重心持續(xù)震蕩下移，拖累了整個石油化工品的價格。供應(yīng)方面，苯乙烯處于持續(xù)擴產(chǎn)能周期，上半年有鎮(zhèn)海煉化、利華益和天津渤化投產(chǎn)，產(chǎn)能基數(shù)增加，同時行業(yè)開工率在6月份下降至67%的歷史同期極低值后，裝置陸續(xù)重啟，7—8月份開工率回升至75%左右，苯乙烯產(chǎn)量明顯增加。需求方面，7—8月份是下游的傳統(tǒng)淡季，疊加宏觀經(jīng)濟疲軟和疫情反復(fù)，苯乙烯三大下游步入虧損，開工持續(xù)下降，相應(yīng)的對苯乙烯需求減量。

據(jù)悉，當(dāng)前，苯乙烯由于裝置計劃外停車和降負(fù)較多，產(chǎn)量環(huán)比收縮，華東主港預(yù)計8月下旬去庫。然而，下游開工環(huán)比回升，且月末現(xiàn)貨市場有補空需求，對苯乙烯剛需增量。苯乙烯供需面環(huán)比好轉(zhuǎn)。但是，終端需求未實質(zhì)性改善，仍將壓制下游的盈利修復(fù)和開工回升空間。而且成本端，原油將延續(xù)偏弱振蕩，純苯產(chǎn)量和進口增加，需求偏弱，其價格受限，對苯乙烯支撐有限。“8月下旬苯乙烯供縮需增支撐其價格反彈，但是由于成本相對偏弱，終端需求未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，苯乙烯反彈高度將受限。”俞楊烽說。

記者發(fā)現(xiàn)，周一，能化板塊的燃油和瀝青跌幅居商品板塊的榜首。什么原因?qū)е聻r青和燃油的大跌?

據(jù)了解，7月中旬以來，Brent原油價格在90—105美金/桶區(qū)間內(nèi)寬度波動，瀝青和燃料油的受成本端影響，整體呈現(xiàn)振蕩態(tài)勢。瀝青期貨自7月中旬以來振蕩上行，因供應(yīng)端維持低開工，且隨著旺季臨近，煉廠出貨持續(xù)好轉(zhuǎn)，庫存已經(jīng)下降至歷年低位，支撐瀝青估值持續(xù)走強。

“上周初在供應(yīng)偏緊的預(yù)期下，盡管原油大跌，但國內(nèi)成品油、瀝青價格逆勢上漲，推動煉廠利潤迅速上升至歷年同期高位。當(dāng)前北方瀝青煉廠開工處于中高水平，而華東和華南主營開工依舊偏低，供應(yīng)回升空間較大。需求端按照季節(jié)性來看9、10月份環(huán)比仍有上升空間。”銀河期貨瀝青研究員童川告訴記者，未來市場仍將博弈供應(yīng)和需求的相對增速，若主營開工迅速回升則瀝青將再度進入累庫格局。上周前期瀝青無論是絕對價格還是現(xiàn)貨利潤都已經(jīng)站上歷史高位，出于對遠(yuǎn)期供應(yīng)大幅增加的擔(dān)憂，瀝青繼續(xù)作為多配的收益大打折扣，周五BU12合約迎來一波下跌調(diào)整。短期在原油端企穩(wěn)的狀態(tài)下，瀝青現(xiàn)貨相對堅挺，盤面繼續(xù)下行空間有限。

童川認(rèn)為，燃料油作為煉廠的重質(zhì)副產(chǎn)品，一方面絕對價格受到原油影響，另一方面裂解價差往往與成品油反向波動。7月中旬海外成品油尤其是汽油消費數(shù)據(jù)低于預(yù)期，裂解大幅走弱，原油振蕩的過程中燃料油裂解價差被動回升。近期海外汽柴油裂解再度走強，燃料油裂解回落，相比于原油表現(xiàn)更弱，絕對價格明顯下行。當(dāng)前新加坡市場燃料油庫存仍在高位，俄羅斯和中東發(fā)往新加坡的燃料油環(huán)比仍有增量，而中東夏季發(fā)電旺季處于高峰期，中期需求有環(huán)比走弱預(yù)期，燃料油供需預(yù)計走向?qū)捤筛窬?，裂解價差仍將偏弱運行。

關(guān)鍵詞： 國際油價 國際氣價 商品市場 供應(yīng)危機