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核心觀點(diǎn)

動(dòng)力煤海外港口漲價(jià)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期有望觸底反彈。供給方面，坑口市場(chǎng)煤供應(yīng)逐漸恢復(fù)，產(chǎn)地多數(shù)煤礦產(chǎn)銷一般，受發(fā)運(yùn)到港成本倒掛以及大集團(tuán)降價(jià)預(yù)期影響，采購(gòu)積極性較弱，加之多起煤礦安全事故的發(fā)生，供給增量有限。進(jìn)口煤量持續(xù)高位補(bǔ)充，因其價(jià)格較國(guó)內(nèi)仍有優(yōu)勢(shì)，且中高卡貨源國(guó)際需求穩(wěn)定，進(jìn)口煤價(jià)格較為堅(jiān)挺，當(dāng)前海外市場(chǎng)三大港口價(jià)格均不同程度上漲，預(yù)計(jì)進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)將有望逐步削弱。需求方面，近期降雨影響減弱，多數(shù)地區(qū)氣溫回升，然而不及往年同期，電廠耗煤量增幅有限，短期需求不振導(dǎo)致短期港口煤價(jià)格小幅下探，部分煤礦庫(kù)存壓力增加，價(jià)格有所下調(diào)。未來(lái)隨著雨季結(jié)束以及氣溫的回升，我們預(yù)計(jì)需求有望繼續(xù)反彈，供給收緊而需求增長(zhǎng)煤價(jià)有望迎來(lái)新一輪反彈。截至8月18日，廣州港Q6100神木塊庫(kù)提價(jià)1354元/噸，周環(huán)比持平；京唐港山西產(chǎn)Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)807元/噸，周環(huán)比下降3.12%。廣州港庫(kù)存292.9萬(wàn)噸，周環(huán)比增加13.0萬(wàn)噸，漲幅4.64%。截至8月10日，南方八省電廠煤炭日耗達(dá)235萬(wàn)噸，相比7月31日增加30.1萬(wàn)噸，增幅14.69%；南方八省電廠煤炭庫(kù)存量3596萬(wàn)噸，相比7月31日減少67萬(wàn)噸，降幅1.83%。

煉焦煤當(dāng)前供需雙弱，看好中長(zhǎng)期價(jià)格反彈。供給方面，產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量仍未完全釋放，加之產(chǎn)地事故頻發(fā)，供給偏緊。進(jìn)口蒙5原煤報(bào)價(jià)維持在1300-1320元/噸的高位水平，進(jìn)口澳煤報(bào)價(jià)維持在F0B259美金。海外煤價(jià)的逐步走高對(duì)于煉焦煤進(jìn)口將產(chǎn)生一定壓力，目前煉焦煤庫(kù)存整體仍處在較低水平。需求方面，受全年粗鋼產(chǎn)量預(yù)期政策平控的影響，焦企減慢出貨，當(dāng)前交易意愿較低。目前煉焦煤下游需求較弱，中長(zhǎng)期看地產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)邊際復(fù)蘇以及鋼材價(jià)格盈利逐步回暖，煉焦煤價(jià)格有望在當(dāng)前低庫(kù)存以及低價(jià)格水平下實(shí)現(xiàn)反彈。截至8月18日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤場(chǎng)地價(jià)1700元/噸，周環(huán)比下降0.58%；策克口岸1/3焦煤場(chǎng)地價(jià)960元/噸，周環(huán)比持平；澳洲峰景主焦煤到岸價(jià)為268.5美元/噸，周環(huán)比上升5.29%。焦炭港口總庫(kù)存為207.5萬(wàn)噸，周環(huán)比下降11.9萬(wàn)噸，跌幅5.42%。

行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)：8月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份，生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長(zhǎng)0.1%，增速比6月份放緩2.4個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量1218萬(wàn)噸。進(jìn)口煤炭3926萬(wàn)噸，較去年同期的2352.3萬(wàn)噸增加1573.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)66.9%，較6月份的3987.1萬(wàn)噸減少61.1萬(wàn)噸，下降1.5%。1-7月份，生產(chǎn)原煤26.7億噸，同比增長(zhǎng)3.6%。進(jìn)口煤炭2.6億噸，同比增長(zhǎng)88.6%。

投資建議：陜西煤業(yè)、兗礦能源、潞安環(huán)能、山西焦煤。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大，平控政策預(yù)期，需求不振。

（來(lái)源：首創(chuàng)證券）

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