作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率再度飆升，引發(fā)了全球市場的關(guān)注。

【資料圖】

8月22日，10年期美國國債收益率一度升至4.364%，創(chuàng)下2007年11月以來的最高水平。稍早的8月17日，當(dāng)美聯(lián)儲公布的會議紀(jì)要重申利率將繼續(xù)維持在高水平后，10年期美債收益率出現(xiàn)飆升，盤中突破4.281%，創(chuàng)下2008年6月以來最高收盤收益率。

美國國債收益率為何上升？景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper對記者分析表示，這主要源于三個(gè)方面：一是日本央行調(diào)整收益率曲線控制政策，導(dǎo)致日本國債與美國國債收益率差距收窄，美國國債對日本投資者的吸引力因而下降；二是隨著債務(wù)上限危機(jī)得到化解，美國計(jì)劃大幅增加國債發(fā)行量；三是近期惠譽(yù)評級下調(diào)美國信用評級。

東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪也表示，8月初以來美債利率震蕩中快速上行，背后有兩大因素共同推動：

其一是供求因素。美國財(cái)政部三季度預(yù)計(jì)發(fā)債規(guī)模明顯高于預(yù)期，且從期限結(jié)構(gòu)上看，中長期國債發(fā)行規(guī)模更大，引發(fā)長端美債利率上行。

在美國國債發(fā)行方面，美國國債在今年三季度迎來發(fā)行規(guī)模猛增。美國財(cái)政部日前發(fā)布聲明表示，預(yù)計(jì)第三季度國債發(fā)行凈額將超過1萬億美元，遠(yuǎn)高于5月初預(yù)估的7330億美元，創(chuàng)歷史同期新高，第四季度發(fā)行凈額將達(dá)到超8500億美元。

其二是美國經(jīng)濟(jì)基本面展現(xiàn)韌性、對“二次通脹”的擔(dān)憂升溫，加之美聯(lián)儲政策表態(tài)偏鷹，導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲9月繼續(xù)加息的預(yù)期邊際升溫，同時(shí)預(yù)期高利率將持續(xù)更久，推動美債利率上行。

美債收益率上升有何影響？Kristina Hooper認(rèn)為，美債收益率上升會沖擊股市。在Kristina Hooper看來，在收益率上升的情況下，股票一般都會下跌，因?yàn)閭鄬τ诠善倍宰兊酶呶?，而且市盈率將有所下降。?月17日當(dāng)周來看，10年期美國國債收益率升至2008年以來新高，這對股市造成重大影響，推動股市顯著下行。

這從數(shù)據(jù)可見：當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月17日，美股三大指數(shù)連續(xù)第三日下跌，截至收盤，道指跌0.84%報(bào)34474.83點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.77%報(bào)4370.36點(diǎn)，納指跌1.17%報(bào)13316.93點(diǎn)。

有業(yè)界專家稱，美債收益率上升，利好美元，會導(dǎo)致美股高估值的吸引力下降，也會對黃金等部分商品價(jià)格構(gòu)成一定壓力。

據(jù)了解，一般來說，如果10年期美國國債收益率上升，股市會受到一定程度的影響，因?yàn)榇藭r(shí)投資者可以從債券市場獲取更高的回報(bào)率，從而減少了對股票市場的投資需求。

對于中國A股，財(cái)通證券報(bào)告指出，前兩輪典型的美債利率飆升引發(fā)A股調(diào)整發(fā)生在2018年和2022年，復(fù)盤底部過程發(fā)現(xiàn)，2018年10月8日美債利率觸頂3.23%，A股于10月18日觸底回暖；2022年10月24日美債利率見頂4.25%，A股于10月31日開啟回彈，因此美債利率企穩(wěn)可能開啟市場反轉(zhuǎn)。

展望未來，白雪認(rèn)為：“考慮到短期內(nèi)美債供給壓力依然較大，在美債交易慣性下，預(yù)計(jì)8～9月，10年期美債收益率或仍將在4%左右的中樞高位波動?！?/p>

但白雪同時(shí)指出，四季度起美國經(jīng)濟(jì)下行壓力將加劇，居民超額儲蓄的不斷消耗將掣肘消費(fèi)支出增速，商品與住房通脹將繼續(xù)降溫，而以服務(wù)業(yè)用工需求轉(zhuǎn)弱、職位空缺率不斷走低為代表，勞動力市場也勢必走弱，美聯(lián)儲加息空間有限。這意味著10年期美債收益率難以長期維持在4%以上的水平，后續(xù)大概率將逐步回調(diào)。

展望后市，東吳證券首席宏觀分析師陶川對記者表示：“鑒于本次推高美債的核心因素還是強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)活動，讓市場對政策利率重新定價(jià)。如果通脹能夠持續(xù)下行，這將能夠限制住美債收益率上漲的空間。但值得注意的是，如果通脹真的重新加速，這將帶領(lǐng)美債收益率再次沖高。”

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

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