分析人士認(rèn)為，外匯占款流出的是長期流動性，逆回購與MLF操作無法起到對沖作用，未來通過降準(zhǔn)來釋放長期流動性勢在必行

繼8月18日央行在公開市場開展1200億元逆回購之后，19日，央行在官方微博發(fā)布消息稱，為保持銀行體系流動性合理充裕，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)流動性需求，央行對14家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利（MLF）操作共1100億元，期限6個(gè)月，利率3.35%，同時(shí)繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

央行8月初公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，中期借貸便利余額為3800億元。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場有900億元逆回購到期，周二和周四分別為500億元和400億元。據(jù)此計(jì)算，央行18日在公開市場操作凈投放700億元，為今年2月份以來的最大規(guī)模單日凈投放。

對此，民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖昨日對《證券日報(bào)》記者表示，外匯占款持續(xù)流出疊加央行干預(yù)匯市，導(dǎo)致短端流動性偏緊，大行融出意愿減弱。隔夜質(zhì)押回購利率從7月底1.4%已上升至1.72%，幅度為30BP。央行通過逆回購釋放流動性，壓低短期資金利率意圖明顯。

短期流動性趨緊與外匯占款的收縮有關(guān)。央行上周五公布的外匯占款數(shù)據(jù)顯示，央行和金融機(jī)構(gòu)的人民幣外匯占款7月份均創(chuàng)歷史最大降幅，其中，央行7月末人民幣外匯占款26.4萬億元，環(huán)比減少3080億元；金融機(jī)構(gòu)7月末人民幣外匯占款28.9萬億元，環(huán)比下降2491億元。

與外匯占款數(shù)據(jù)一致的是，7月銀行結(jié)售匯在經(jīng)歷了前兩個(gè)月的順差之后再現(xiàn)逆差，表明外匯市場供求關(guān)系的惡化。國家外匯局公布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年7月份，銀行結(jié)售匯逆差2655億元人民幣（等值434億美元）。其中，銀行代客結(jié)售匯逆差1743億元，上月順差547億元；銀行自身結(jié)售匯逆差912億元，上月為逆差418億元。

多位知名專家在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，人民幣匯率今年以來累積的貶值預(yù)期通過央行上周的中間價(jià)報(bào)價(jià)改革得到了一次性釋放。目前來看，人民幣匯率已經(jīng)接近平穩(wěn)，人民幣并不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。不過，短期來看，市場上的貶值預(yù)期仍然存在，表明資本外流壓力增大，短期流動性持續(xù)承壓。

李奇霖表示，外匯占款流出的是長期流動性，逆回購期限短，僅一周的時(shí)間，無法起到對沖的作用，也無法取代降準(zhǔn)的效果。

據(jù)李奇霖測算，7月份、8月份外匯占款至少流出8000億元，最后超儲率可能只有1.5%，而此次通過逆回購只能提高0.1%的超儲。

李奇霖認(rèn)為，逆回購期限短，但只要貶值預(yù)期不扭轉(zhuǎn)，隨著匯改的進(jìn)一步推進(jìn)，央行對中間價(jià)干預(yù)能力不斷減弱，未來只能依靠3.7萬億元的外匯儲備持續(xù)在外匯市場干預(yù)，這種干預(yù)行為可能對流動性產(chǎn)生持久性沖擊，因此，通過降準(zhǔn)來釋放長期流動性勢在必行。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，外匯占款大幅下降，跨境資本流動再次惡化，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)總體疲弱，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以應(yīng)對資本外流局面的可能性增大。

“但降準(zhǔn)與否還應(yīng)主要視市場流動性情況，7月份結(jié)售匯逆差、外匯占款下降情況下貨幣市場利率仍處在較低水平。未來定向調(diào)整、結(jié)構(gòu)性支持仍將是政策操作的重點(diǎn)。”連平說。

招商銀行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮認(rèn)為，降準(zhǔn)只是時(shí)間問題。預(yù)計(jì)三季度會有一次降準(zhǔn)，至少50個(gè)基點(diǎn)。

李奇霖則預(yù)計(jì)，9月份降準(zhǔn)的概率大。 證券日報(bào)記者 閆立良 傅蘇穎(中新網(wǎng)江西新聞轉(zhuǎn)載)

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