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民生證券股份有限公司馬天詣,崔若瑜近期對鼎通科技進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年年報&2023年一季報點評：鼎潤加碼，未來可期》，本報告對鼎通科技給出買入評級，當前股價為67.15元。

鼎通科技(688668)
事件：4月18日晚，鼎通科技發(fā)布2022年年報與2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收8.39億元，同比+47.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.68億元，同比+54.0%；2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.62億元，同比-8.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤3321.8萬元，同比+3.06%。
2022年公司業(yè)績表現(xiàn)整體符合預期，2023Q1小幅承壓。公司2022Q4實現(xiàn)營業(yè)收入1.81億元，同比+16.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤3205萬元，同比+38.1%；2022全年維度來看公司業(yè)務呈現(xiàn)高速高質量增長態(tài)勢，分業(yè)務來看通信連接器產(chǎn)品全年實現(xiàn)營收5.52億元，較2021年同期增長33.0%，汽車連接器業(yè)務實現(xiàn)收入1.61億元，較2021年同期高增111.8%，成為公司高速增長新引擎。2023Q1受到海內外宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響公司收入表現(xiàn)小幅承壓，利潤實現(xiàn)逆勢增長。
通信+汽車雙輪驅動公司成長，有望深度受益科技變革。公司主營業(yè)務通信連接器（2022年占比65.8%）+汽車連接器（2022年占比19.2%），通訊連接器及其組件最終應用于服務器、數(shù)據(jù)中心、基站等大型數(shù)據(jù)存儲和交換設備，深度綁定莫仕、安費諾、泰科等全球龍頭廠商，有望深度受益人工智能發(fā)展帶來增量硬件需求；同時公司汽車連接器產(chǎn)品成熟，與比亞迪等主機廠深度合作，產(chǎn)品不斷迭代下有望延伸公司成長曲線。
河南鼎潤二期投產(chǎn)三期開工動土，后續(xù)有望為公司帶來重要增量。公司2022年定增8億元，投向項目包括：高速通訊連接器組件生產(chǎn)建設項目（3.88億元）、新能源汽車連接器生產(chǎn)建設項目（2.52億元）及補充流動資金（1.6億元）。本次擴產(chǎn)項目均由子公司河南鼎潤作為實施主體，位于河南信陽，具備交通與人工成本雙重優(yōu)勢，目前2期已全部建成投產(chǎn)，3期于日前正式開工動土。我們預計后續(xù)河南基地產(chǎn)能不斷建設爬坡下有望為公司成長擴張帶來支撐。
投資建議：我們認為通信層面伴隨數(shù)據(jù)中心和服務器的不斷發(fā)展對于公司核通信連接器產(chǎn)品需求將持續(xù)增加，新能源汽車連接器方面E/E架構變革疊加整車平臺高壓化不斷深入，汽車連接器的天花板有望進一步打開，目前公司已切入比亞迪等核心主機廠客戶，有望在產(chǎn)品品類不斷延伸過程中帶來全新業(yè)績增量。我們預計公司2023~2025年營收有望分別達12.06/15.90/22.65億元，歸母凈利潤有望分別達2.49/3.25/4.48億元，對應PE分別為26/20/14X，我們認為行業(yè)高速發(fā)展的同時公司有望憑借自身技術優(yōu)勢快速成長，維持“推薦”評級。
風險提示：公司產(chǎn)品海外需求不及預期；新能源車銷量不及預期；公司產(chǎn)品品類拓展不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券劉易研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.75%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.45億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為26.04。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為72.79。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，鼎通科技（688668）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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