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5月15日，東方證券發(fā)布一篇交通運(yùn)輸行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，交運(yùn)順周期品種底部配置時(shí)機(jī)又至，重視中特估下鐵路行業(yè)趨勢性變化。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

1）出行：進(jìn)入新一輪配置時(shí)機(jī)。a）航空：淡季逆市布局時(shí)機(jī)已至。五一之后民航客流環(huán)比回落，總體行業(yè)進(jìn)入相對淡季較為正常。展望后續(xù)暑期旺季，行業(yè)大概率將延續(xù)五一的火爆局面，而從市場表現(xiàn)來看，基于對宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇的擔(dān)憂，出行板塊近期總體下跌幅度較大，從單機(jī)市值來看，部分航司已跌至歷史中樞以下水平，底部逆市布局時(shí)機(jī)已至；b）機(jī)場：客流持續(xù)恢復(fù)，客單價(jià)有望超預(yù)期?；久娼嵌龋瑖H客流恢復(fù)節(jié)奏不確定但方向確定，短期關(guān)注頭部機(jī)場免稅彈性，客單價(jià)或有超預(yù)期表現(xiàn)。中長期機(jī)場作為免稅行業(yè)最重要的渠道和消費(fèi)場景，依然大有可為。股價(jià)來看，機(jī)場近期均跌幅較大，我們認(rèn)為已相當(dāng)程度反映悲觀預(yù)期，客流持續(xù)恢復(fù)和客單價(jià)穩(wěn)中有升趨勢確定，免稅彈性將逐步體現(xiàn)。建議底部布局。 2）快遞：23年量增價(jià)穩(wěn)，底部布局迎復(fù)蘇。近期板塊受消費(fèi)大環(huán)境影響，表現(xiàn)相對較弱。當(dāng)前快遞行業(yè)總體進(jìn)入底部布局期：a）消費(fèi)持續(xù)回暖，件量有望維持高增速；b）政策監(jiān)管下，行業(yè)總體無激烈價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)；c）量增價(jià)穩(wěn)，成本改善，單票利潤有望進(jìn)一步提升；d）估值水平：目前快遞領(lǐng)域估值水平整體處于歷史低位。 3）鐵路：重視中特估下鐵路行業(yè)趨勢性變化：1）財(cái)務(wù)層面，疫情期間國鐵集團(tuán)累計(jì)虧損近2000億，面臨較大的補(bǔ)虧壓力；2）政策層面：高質(zhì)量發(fā)展在路上；3）基本面層面，疫情后客貨運(yùn)內(nèi)外部驅(qū)動力和供需格局發(fā)生較大變化。對于客運(yùn)，高鐵恢復(fù)顯著快于出行大盤，疊加價(jià)格改革，量價(jià)彈性凸顯；對于貨運(yùn)，政策導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)趨勢疊加，或存在較大預(yù)期差；4）估值端，過去受行業(yè)屬性和定位局限，鐵路板塊估值中樞不斷下移，PB普遍1X左右甚至低于1X，PB在10X左右。我們建議重視相關(guān)企業(yè)盈利能力和彈性兌現(xiàn)。 行業(yè)跟蹤：1）航空：日航班量13955班，恢復(fù)至19年98%；2）快遞：5月以來周累計(jì)攬收量同比15.14%；3）公路貨運(yùn)：5月以來整車貨運(yùn)指數(shù)同比-0.65%；4）鐵路貨運(yùn)：5月貨運(yùn)量同比減少4.10%；5）航空貨運(yùn)：民航貨班量下滑36.24%，價(jià)格周環(huán)比下跌9.3%；7）航運(yùn)：SCFI周下跌1.49%，BDTI周上升16.79%行情回顧：本周（20230508-20230512）滬深300下跌1.97%，交通運(yùn)輸板塊下跌2.36%，在申萬31個(gè)一級行業(yè)中排名第22。三級子行業(yè)中，公交（2.2%）、中間產(chǎn)品及消費(fèi)品供應(yīng)鏈服務(wù)（0.9%）和跨境物流（0.4%）漲跌幅表現(xiàn)居前三，快遞（-6.2%）、機(jī)場（-5.7%）和航空運(yùn)輸（-3.5%）跌幅居前三。 持續(xù)推薦順周期潛在超預(yù)期和低估品種&重視中特估下鐵路行業(yè)趨勢性變化 1）出行鏈：底部新一輪布局時(shí)機(jī)至。a）航空：淡季進(jìn)入新一輪配置時(shí)機(jī)，看好暑期旺季彈性?？紤]恢復(fù)節(jié)奏結(jié)構(gòu)性差異和股價(jià)位置，建議關(guān)注春秋航空、吉祥航空（603885）、中國國航（601111），南方航空（600029），中國東航（600115）；b）機(jī)場：國際航班持續(xù)恢復(fù)，頭部機(jī)場免稅客單價(jià)或超預(yù)期。建議關(guān)注上海機(jī)場（600009）、白云機(jī)場（600004）； 2）快遞：重視直營快遞順周期機(jī)遇，通達(dá)系低位布局期已至。重點(diǎn)推薦順豐控股（002352），順周期品種，23年迎來三大看點(diǎn)；通達(dá)系量增價(jià)穩(wěn)，成本改善，單票利潤有望進(jìn)一步提升，板塊總體進(jìn)入底部布局期。建議關(guān)注圓通速遞（600233）、韻達(dá)股份（002120）、申通快遞（002468）。 3）物流供應(yīng)鏈潛在超跌/底部品種。a）化工品供應(yīng)鏈：長期看好化工供應(yīng)鏈龍頭高速成長、集中度提升機(jī)遇，建議關(guān)注密爾克衛(wèi)（603713）、興通股份（603209），當(dāng)前對應(yīng)23年估值均約20倍；b）內(nèi)貿(mào)集運(yùn)：基于行業(yè)格局穩(wěn)定，散改集持續(xù)推進(jìn)，或在旺季帶來價(jià)格和成本超預(yù)期表現(xiàn)。推薦中谷物流（603565）；c）外貿(mào)鏈：一季度外貿(mào)表現(xiàn)超預(yù)期。建議關(guān)注外貿(mào)鏈條相關(guān)品種：華貿(mào)物流（603128）、東航物流（601156）等； 4）鐵路：“中特估”催化，關(guān)注行業(yè)趨勢性變化。鐵路板塊上市公司長期估值壓制，“中特估”催化下，我們建議重視客貨運(yùn)內(nèi)外部驅(qū)動力和供需格局發(fā)生的變化。建議關(guān)注京滬高鐵（601816）、鐵龍物流（600125）、廣深鐵路（601333）、大秦鐵路（601006）、西部創(chuàng)業(yè)（000557）、中鐵特貨（001213）。 風(fēng)險(xiǎn)提示 宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、疫情沖擊超預(yù)期、政策不及預(yù)期、油價(jià)和匯率大幅波動風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)假設(shè)測算偏差風(fēng)險(xiǎn)

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