自救多年的泰禾集團(tuán)，最終還是迎來了在A股的“終局”。

6月2日晚間，ST泰禾公告，截至當(dāng)日，公司股票收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元/股，已觸及交易類強(qiáng)制退市規(guī)定。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票自6月5日開市起停牌，公司股票交易存在被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

6月5日開盤后，ST泰禾的股價(jià)停留在一條0.43元的直線。13年的A股浮沉之路，泰禾已走到了退市當(dāng)口；資本市場(chǎng)中，同樣還有一批房企也來到了“懸崖邊緣”。

(資料圖片)

ST泰禾公告截圖。

泰禾走到退市邊緣

6月2日，ST泰禾收盤報(bào)0.43元/股，這已是公司股價(jià)連續(xù)第20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元/股，觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.2.1條的交易類強(qiáng)制退市規(guī)定。當(dāng)前，其總市值僅剩10.71億元。

今年4月以來，ST泰禾股價(jià)一直在1元左右徘徊，在5月5日短暫站到1元臨界點(diǎn)之上后一路下行。也是在5月中旬起，ST泰禾接連發(fā)布存在可能因股價(jià)低于面值被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，以及股票交易異常波動(dòng)公告。

“退市之路”的開啟要追溯到2022年5月。去年的“五一”假期前，泰禾集團(tuán)發(fā)布了公司將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示暨公司股票停牌的提示性公告，公司股票在5月6日開市起被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，簡(jiǎn)稱也由“泰禾集團(tuán)”變更為“ST泰禾”。

從被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的原因來看，主要是由于最近一年的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告被出具否定意見、公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且最近一年審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性。

一年多的時(shí)間過去，ST泰禾依然沒有邁過財(cái)務(wù)審計(jì)這道“坎”。據(jù)其4月29日發(fā)布的2022年報(bào)，泰禾集團(tuán)在過去一年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.03億元，同比增長(zhǎng)79.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)-53.74億元，同比下降33.9%。

除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這份年報(bào)中最受關(guān)注的點(diǎn)在于：泰禾的年審機(jī)構(gòu)中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所給出了“保留意見”，這已是連續(xù)3年會(huì)計(jì)師給出保留意見。這也使得公司股票于5月4日開市起繼續(xù)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，也進(jìn)一步導(dǎo)致了ST泰禾股價(jià)的步步下行。

截至今年一季度末，ST泰禾仍有股東5.32萬余戶。連日來，已有多位投資者就股價(jià)連續(xù)多日低于一元面值發(fā)問，亦有投資者直指“泰禾高管基本均未持有泰禾股票，請(qǐng)問高管是否對(duì)泰禾未來有信心，如果有，何不仿效美好置業(yè)，在股價(jià)低位，推行高管增持計(jì)劃，穩(wěn)定股價(jià)，緩解面退風(fēng)險(xiǎn)？”

對(duì)于以上提問，ST泰禾均回應(yīng)稱：公司正在全力推進(jìn)債務(wù)重組事宜，積極解決債務(wù)問題。截至目前，公司及各方尚未形成全面?zhèn)鶆?wù)重組解決方案。

“沒得到資本市場(chǎng)認(rèn)可”的豪宅制造商

官網(wǎng)顯示，泰禾集團(tuán)是一家從事住宅地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)的大型知名上市公司。公司創(chuàng)建于1996年，2010年成功上市，是當(dāng)年國內(nèi)唯一上市的地產(chǎn)企業(yè)。

作為頭部閩系房企，真正為泰禾打上顯著標(biāo)簽的，還是“院子系”產(chǎn)品獨(dú)特的建筑風(fēng)格。公開資料顯示，泰禾在2002年進(jìn)軍北京豪宅市場(chǎng)，打造庭院建筑，成功躍居為全國知名的中式豪宅制造商，掌門人黃其森也有了“豪宅先生”之稱。

經(jīng)濟(jì)學(xué)的背景和8年的銀行從業(yè)經(jīng)歷讓黃其森的風(fēng)格多了一層金融底色，他曾在多個(gè)場(chǎng)合說過“不懂金融就搞不好房地產(chǎn)”。在金融方面長(zhǎng)袖善舞的黃其森將資金杠桿玩到極致，以資本的操作讓泰禾實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張，院子系、府系等模式一路高歌猛進(jìn)。

2013年到2017年短短五年時(shí)間，泰禾的銷售規(guī)模便實(shí)現(xiàn)了從百億元到千億元的突破，市值更是一度突破500億元。

但在高周轉(zhuǎn)、高杠桿、高負(fù)債模式下，資金危機(jī)的端倪已在暗暗醞釀。從2019年首曝資金鏈緊張的問題，到2020年危機(jī)公開爆發(fā)，控股股東泰禾投資及黃其森多次被列為失信被執(zhí)行人，公司市值也一路縮水。

面對(duì)地產(chǎn)生涯的一大關(guān)口，黃其森的樂觀作風(fēng)沒有消失。他曾多次強(qiáng)調(diào)“不躺平，走正道”。泰禾要做到“小而美、小而精”，在產(chǎn)品定位上，未來主要做“高端精品”；在規(guī)模上，300億到500億就夠了。

6月5日當(dāng)天，泰禾集團(tuán)仍在其官方微信公眾號(hào)發(fā)布5月的工程進(jìn)度播報(bào)。半個(gè)月前，公眾號(hào)還發(fā)表了記錄黃其森在一線調(diào)研的文章。其中提到，黃其森在詢問了解到泰禾集團(tuán)股票情況后表示：“泰禾的產(chǎn)品贏得了客戶的高度認(rèn)可，泰禾的股票卻沒有得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可?！?/p>

黃其森還表示，從2020年債務(wù)違約到現(xiàn)在，“其實(shí)泰禾已經(jīng)從最艱難的時(shí)刻走出來了”。截至2023年4月底，泰禾集團(tuán)已得到批復(fù)的政策性紓困資金額度為22.18億元，其中已收到10.09億元，泰禾全部在建的幾十個(gè)項(xiàng)目除了1個(gè)項(xiàng)目外，全部復(fù)工復(fù)產(chǎn)?！安还芮胺接卸嗌倨D難險(xiǎn)阻，泰禾一定要闖過去?！?/p>

泰禾“院子系”建筑。 截圖自泰禾集團(tuán)官網(wǎng)

多家房企面臨退市危機(jī)

實(shí)際上，ST泰禾已不是第一家在退市懸崖邊掙扎的房企。

5月30日晚間，銷售額同樣曾突破千億元、被稱為“四川一哥”的*ST藍(lán)光公告稱，公司股票不進(jìn)入退市整理期，將于6月6日終止上市暨摘牌，成為今年首家A股房企退市公司。

由于經(jīng)營業(yè)績(jī)不佳、債務(wù)重組進(jìn)程緩慢等原因，A股“披星戴帽”的上市房企越來越多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前已有十多家房企面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，ST粵泰、ST陽光城、*ST宋都等的股價(jià)均已連續(xù)十幾個(gè)交易日低于1元，“1元面退”危機(jī)四伏。

近期，也有世茂股份、金科股份等使出了增持動(dòng)作、收購計(jì)劃的“緩兵之計(jì)”?！案吖芗肮蓶|增持房企股份，有助于提振企業(yè)發(fā)展信心，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展預(yù)期，從短期來看對(duì)提振股價(jià)具有一定作用?！敝兄秆芯吭浩髽I(yè)研究總監(jiān)劉水指出。

但在劉水看來，出險(xiǎn)房企的關(guān)鍵還是債務(wù)重組的情況。應(yīng)該盡快達(dá)成債務(wù)重組方案，同時(shí)保交樓，確保停工項(xiàng)目順利施工、及時(shí)交付，加快新房項(xiàng)目銷售、回款，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展，依靠經(jīng)營回血來化解退市風(fēng)險(xiǎn)。

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