回顧5月，全球市場(chǎng)均出現(xiàn)了不同程度的變化，亞太市場(chǎng)方面，日經(jīng)指數(shù)持續(xù)反彈走高；歐美市場(chǎng)也因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)逐步放緩加息開(kāi)啟回升之路。隨著年報(bào)的披露完畢，A股市場(chǎng)的討論重點(diǎn)從題材轉(zhuǎn)至下半年的資產(chǎn)配置和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。在綜合了讀者熱度、內(nèi)容專(zhuān)業(yè)度、視角獨(dú)特度、解讀深度、投資者關(guān)注度等多個(gè)維度后，我們?cè)u(píng)選出5月一財(cái)號(hào)V榜單的優(yōu)質(zhì)文章，一起來(lái)看看是否有你關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

朱鶴中國(guó)社科院世經(jīng)政所博士

郭凱中國(guó)金融四十人論壇成員

【資料圖】

中國(guó)居民部門(mén)可能并不存在超額儲(chǔ)蓄

中國(guó)儲(chǔ)蓄率上升是事實(shí)，但不能認(rèn)為這些儲(chǔ)蓄是“超額儲(chǔ)蓄”。換言之，不能認(rèn)為這些儲(chǔ)蓄會(huì)很快轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，儲(chǔ)蓄率會(huì)較快回落。儲(chǔ)蓄率上升是中國(guó)居民消費(fèi)-儲(chǔ)蓄行為在過(guò)去幾年發(fā)生了比較顯著變化的結(jié)果。

俞寧子德勤風(fēng)馭產(chǎn)品合伙人

竇國(guó)瑋德勤風(fēng)馭財(cái)報(bào)智評(píng)產(chǎn)品經(jīng)理，

李鑫蕊德勤風(fēng)馭財(cái)報(bào)智評(píng)分析師

A股2022年報(bào)掃雷攻略：如何識(shí)別做假數(shù)據(jù)，哪些舞弊手段

利用關(guān)聯(lián)方特別是隱性關(guān)聯(lián)方實(shí)施舞弊的情況愈發(fā)普遍。利用境外業(yè)務(wù)虛增利潤(rùn)、“三高”并購(gòu)及減值洗澡等手段也是企業(yè)實(shí)施舞弊的首選方案。經(jīng)過(guò)“美顏”的財(cái)報(bào)猶如數(shù)字糖衣，投資者應(yīng)隨時(shí)警惕。對(duì)不同類(lèi)型舞弊手法的識(shí)別需對(duì)癥下藥，舞弊手段的更新迭代與錯(cuò)綜復(fù)雜決定了破解之法無(wú)法一勞永逸，執(zhí)著的關(guān)注研究、多維的信息融合和持續(xù)的模型更新方可撥云見(jiàn)日，揭開(kāi)財(cái)務(wù)舞弊面紗。

管清友如是金融研究院院長(zhǎng)

對(duì)2023下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與資產(chǎn)配置的幾點(diǎn)看法

4月的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，讓市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的預(yù)期產(chǎn)生了一定分歧，甚至扭轉(zhuǎn)。市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的爭(zhēng)議產(chǎn)生于兩方面：

一是從去年的二季度起，國(guó)內(nèi)GDP同比的基數(shù)出現(xiàn)了紊亂；二是“三駕馬車(chē)”的分析范式無(wú)法直接反映很多經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

我們應(yīng)該從具體的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象來(lái)看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與中長(zhǎng)期趨勢(shì)，以及可能明年才是周期谷底。

無(wú)論是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，還是資產(chǎn)價(jià)格，在我們的判斷框架下均已回歸中性預(yù)期區(qū)間。

黃大智星圖金融研究院高級(jí)研究員

為什么牛市來(lái)了，你卻沒(méi)賺錢(qián)

年初至今，A股是牛市，但很多投資者卻無(wú)法表示贊同。

因?yàn)楹芏嗳送顿Y的表現(xiàn)都是虧損的，但從指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，卻支撐“年初至今是牛市”的結(jié)論。

“行情的極致分化”“權(quán)重股的上漲掩蓋了整體不賺錢(qián)的真相”“機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的3大賽道，消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源淪為了新三傻”這三大原因，導(dǎo)致今年會(huì)有大盤(pán)表現(xiàn)與普通投資者感受完全不同的現(xiàn)象。

正是因?yàn)檫@種行業(yè)間分化的表現(xiàn)，使得今年A股的投資看起來(lái)并不比2022年更加容易，投資者也有“賺了指數(shù)不賺錢(qián)”的感覺(jué)。

付一夫星圖金融研究院高級(jí)研究員

A股有點(diǎn)亂，為什么？

對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，近期的持股體驗(yàn)一定是很差的：每天看似很熱鬧，結(jié)果越努力越虧錢(qián)。首要原因在于市場(chǎng)持續(xù)縮量資金量不足。原因在于部分大資金因被套而“躺平”、國(guó)內(nèi)修復(fù)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱等一系列因素?cái)_動(dòng)市場(chǎng)，以及海外各種不確定性。大盤(pán)止跌可以關(guān)注兩個(gè)信號(hào)：一是“中特估”板塊何時(shí)企穩(wěn)，二是市場(chǎng)何時(shí)能持續(xù)放量。

李迅雷中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

如何處置地方債務(wù)， 打破剛兌還是維持“城投債信仰”

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的背景下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降。為此，地方政府應(yīng)該確保城投債的按時(shí)兌付。當(dāng)前迫切需要增強(qiáng)城投債權(quán)人的持有信心，首先要確保城投債不違約，這就意味著城投公司能夠具備低成本的借新還舊能力。中央提出“誰(shuí)家的孩子誰(shuí)家抱”，但建議給予困難省份一定的“托底”支持。另外，通過(guò)舉債方式擴(kuò)大財(cái)政支出，應(yīng)該以問(wèn)題為導(dǎo)向，以如何提質(zhì)增效為目標(biāo)，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)。

張寧中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融科技研究中心主任

大數(shù)據(jù)+人工智能+管理：數(shù)智管理新框架及其在醫(yī)院管理中的應(yīng)用

在醫(yī)院管理里數(shù)智管理本質(zhì)上要改變傳統(tǒng)管理的范式，使得管理本身回到其最終的初心“組織配置資源創(chuàng)造（更多）價(jià)值”。人工智能技術(shù)演化迭代并被同步引入到管理中，在量化、泛化、復(fù)制經(jīng)驗(yàn)以及精準(zhǔn)方面擴(kuò)大科學(xué)管理的邊界，并最終成為醫(yī)院運(yùn)營(yíng)決策和智慧管理的大腦，傳統(tǒng)醫(yī)院不同視角的管理的邊界在這里消失，其產(chǎn)生的效果可以體現(xiàn)在許多微觀層次上，也可以體現(xiàn)在宏觀作用上。

明明中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

人民幣為何破7？

近期美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)波與債務(wù)危機(jī)愈演愈烈導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，疊加長(zhǎng)期通脹預(yù)期意外上升導(dǎo)致市場(chǎng)降息預(yù)期回調(diào)，因而近期美元指數(shù)走強(qiáng)，進(jìn)而人民幣匯率一定程度有所承壓。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣的支撐走弱。但中長(zhǎng)期而言預(yù)計(jì)美元整體將偏弱勢(shì)運(yùn)行，匯率或回歸震蕩市。

李宗光中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事、誠(chéng)通證券研究所所長(zhǎng)

“中特估”六問(wèn)：來(lái)自何處，走向何方

這輪“中特估”行情僅開(kāi)啟了兩個(gè)月左右。中短期內(nèi)，低估值的央國(guó)企龍頭公司存在較大估值修復(fù)空間，“中特估”行情至少短期內(nèi)仍具備一定持續(xù)性。中長(zhǎng)期看，央國(guó)企估值修復(fù)和中特估行情持續(xù)，仍需要下大力氣。

林采宜中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇研究院副院長(zhǎng)

中國(guó)居民消費(fèi)地圖

過(guò)去十年，我國(guó)居民消費(fèi)有所增長(zhǎng)，但在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的占比仍遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平；隨著居民人均收入水平的提高，我國(guó)人均消費(fèi)支出在不同消費(fèi)門(mén)類(lèi)均有所增加；由于收入水平和生活習(xí)慣的差異，城鎮(zhèn)與農(nóng)村消費(fèi)結(jié)構(gòu)及其變化也存在較大差異。

而人口因素、城鎮(zhèn)化率、收入因素和心理預(yù)期也成為影響中國(guó)居民未來(lái)消費(fèi)的四大因素。

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