分析師推薦

(資料圖片僅供參考)

【東興食飲】食品飲料行業(yè)：行情反彈結(jié)束了嗎（2023 年8 月9 日）我們認(rèn)為下半年經(jīng)濟(jì)觸底回升確定性較高，食品飲料板塊仍有投資空間。從以往經(jīng)濟(jì)刺激帶來的板塊股價(jià)上漲來看，第一階段是政策預(yù)期階段市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心增強(qiáng)的表現(xiàn)，第二階段是政策落地后，企業(yè)業(yè)績反彈帶來的上漲。

例如，2008 年底國家公布“4 萬億”計(jì)劃，白酒板塊估值快速觸底回升，但彼時(shí)業(yè)績增速依然處于較低位；2009 年底白酒業(yè)績增速開始大幅回升。目前整個(gè)板塊處于第一階段。

從基本面角度來看（即第二階段的股價(jià)表現(xiàn)），我們認(rèn)為今年中秋將會是非常重要的觀察時(shí)間窗口，會對今年Q4 和明年全年消費(fèi)表現(xiàn)有先行指導(dǎo)表現(xiàn)。我們認(rèn)為下半年經(jīng)濟(jì)觸底回升確定性較高，建議關(guān)注業(yè)績確定性強(qiáng)的標(biāo)的，同時(shí)看好宴席市場復(fù)蘇帶來的次高端酒的復(fù)蘇，以及預(yù)制食品和調(diào)味品行業(yè)的復(fù)蘇。繼續(xù)推薦貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、安井食品等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情導(dǎo)致消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；公司經(jīng)營不及市場預(yù)期等（研究員：孟斯碩，證書編號 S1480520070004，電話：010-66554041，王潔婷； S1480520070003，021-225102900）【東興交運(yùn)】圓通速遞（600233.SH）：錦綸垂直一體化龍頭，產(chǎn)能擴(kuò)張強(qiáng)化行業(yè)地位（2023 年8 月9 日）行業(yè)展望：由價(jià)格競爭為主轉(zhuǎn)為多元化競爭，服務(wù)質(zhì)量決定產(chǎn)品溢價(jià)經(jīng)過多年的競爭，快遞行業(yè)的產(chǎn)品層次逐漸清晰。電商件領(lǐng)域通達(dá)系本身繼續(xù)降價(jià)的空間逐漸縮小，客戶對于服務(wù)質(zhì)量的要求則在持續(xù)提升。未來，真正決定企業(yè)盈利能力的是定價(jià)的話語權(quán)。為此，企業(yè)需要提升服務(wù)品質(zhì)，通過深度介入客戶的供應(yīng)鏈體系加強(qiáng)客戶粘性。而將數(shù)字化轉(zhuǎn)型從總部全面推向加盟商，就是圓通在面臨行業(yè)轉(zhuǎn)折時(shí)的競爭策略。

公司變革：數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)跑者，打造“非直營的直營體系”

公司在2020 年年報(bào)中提出深化全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的主要目標(biāo)在于加盟商體系的數(shù)字化改造。長期來看，加盟商的數(shù)字化轉(zhuǎn)型本質(zhì)是總部和加盟商通過數(shù)字化這一橋梁打通信息渠道，減少加盟體系內(nèi)部消耗，從而實(shí)現(xiàn)共贏。

加盟制快遞的競爭已經(jīng)從總部層面的競爭下沉到加盟商層面的競爭。為加盟商賦能，幫助加盟商和末端網(wǎng)點(diǎn)創(chuàng)造更多的價(jià)值是新一輪行業(yè)競爭的主線。

轉(zhuǎn)型帶來的服務(wù)質(zhì)量優(yōu)化明顯提升了客戶粘性，對優(yōu)質(zhì)客戶的留存起到至關(guān)重要的作用。目前圓通在為加盟商賦能方面走在行業(yè)前列。

盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年凈利潤分別為41.6、46.6和52.1 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.21、1.35 和1.51 元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E 值分別為13.0、11.6 和10.4 倍。首次覆蓋給予“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、行業(yè)競爭加劇、人力成本超預(yù)期上漲等。

關(guān)鍵詞：