(相關(guān)資料圖)

上周A股市場(chǎng)繼續(xù)回落，上證指數(shù)下跌1.80%，滬深300指數(shù)下2.58%，萬(wàn)得全A指數(shù)下跌2.35%。從行業(yè)表現(xiàn)看，僅有紡織服裝、國(guó)防軍工、公用事業(yè)、輕工制造等少數(shù)行業(yè)上漲，電子、消費(fèi)者服務(wù)、計(jì)算機(jī)和有色金屬等行業(yè)跌幅較多。市場(chǎng)風(fēng)格看，金融和穩(wěn)定風(fēng)格略好，成長(zhǎng)、周期等跌幅較大。兩市日均成交額為7281億元，繼續(xù)縮量。

7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺乏亮點(diǎn)，顯著低于預(yù)期。7月工業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)雙雙轉(zhuǎn)弱，固定投資增速回落，地產(chǎn)持續(xù)下滑，而社零中除餐飲外均邊際走弱。短期經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍偏弱，主要系企業(yè)信心偏弱與居民消費(fèi)能力不足，疊加臺(tái)風(fēng)與洪澇災(zāi)害影響。但逆周期調(diào)節(jié)政策繼續(xù)發(fā)力，8月回購(gòu)利率與MLF利率分別調(diào)降10bp與15bp，3個(gè)月內(nèi)兩次調(diào)降政策利率一定程度超市場(chǎng)預(yù)期，人民幣匯率也在央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告發(fā)布后止跌反彈。

周五證監(jiān)會(huì)就資本市場(chǎng)改革表態(tài)，推出一攬子舉措，包括降低證券交易經(jīng)手費(fèi)、提升證券經(jīng)營(yíng)杠桿、延長(zhǎng)A股交易時(shí)間，對(duì)于調(diào)降印花稅也做了積極回應(yīng)，由于涉及到跨部門(mén)協(xié)調(diào)，需財(cái)政部決策。其他活躍資本市場(chǎng)舉措包括鼓勵(lì)長(zhǎng)線(xiàn)資金入市、動(dòng)態(tài)平衡一二級(jí)市場(chǎng)等等?？傮w看，我們認(rèn)為證監(jiān)會(huì)的一系列舉措有利于提振市場(chǎng)信心。前期市場(chǎng)對(duì)T+0存在一定預(yù)期，但考慮到A股市場(chǎng)散戶(hù)仍占多數(shù)，不適合過(guò)快退出，可能部分投資者解讀為低于預(yù)期，但我們認(rèn)為這實(shí)質(zhì)上屬于利好。

海外方面，流動(dòng)性預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，壓制全球市場(chǎng)表現(xiàn)，上周全球市場(chǎng)整體下跌。繼穆迪下調(diào)美國(guó)銀行評(píng)級(jí)后，上周惠譽(yù)稱(chēng)美國(guó)銀行業(yè)面臨整體評(píng)級(jí)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)市場(chǎng)震蕩。另一方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示絕大部分與會(huì)者支持7月加息，但對(duì)于后續(xù)貨幣政策路徑仍存不確定性，會(huì)議紀(jì)要公布后美股連續(xù)三日下跌。美債利率持續(xù)上行，并突破2022年10月高點(diǎn)。

綜合而言，當(dāng)前A股市場(chǎng)處于經(jīng)濟(jì)基本面平淡、政策持續(xù)發(fā)力、市場(chǎng)情緒反復(fù)的階段，未來(lái)資本市場(chǎng)改革舉措持續(xù)落地、地產(chǎn)需求端刺激政策陸續(xù)推出，順周期性板塊、如地產(chǎn)鏈、消費(fèi)等行業(yè)經(jīng)歷了調(diào)整之后極具性?xún)r(jià)比，而符合科技自立自強(qiáng)以及真正受益于AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的科技板塊、景氣度保持在較高水平并且受益于政策持續(xù)加碼的高端制造板塊以及業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)步抬升的醫(yī)藥等板塊也正處于較好的布局期。

關(guān)鍵詞：