國(guó)金證券股份有限公司樊志遠(yuǎn),劉妍雪近期對(duì)電連技術(shù)(300679)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2拐點(diǎn)已現(xiàn)，車(chē)載業(yè)務(wù)持續(xù)高增》，本報(bào)告對(duì)電連技術(shù)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為32.21元。

電連技術(shù)(300679)

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

(資料圖片僅供參考)

2023年8月24日公司披露半年報(bào)，H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14億元，同減9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.25億元，同減36%。其中，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.5億元，同增0.4%、環(huán)增21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同減27%、環(huán)增66%。受益于安卓補(bǔ)庫(kù)、華為拉貨、汽車(chē)智能化加速，公司環(huán)比改善明顯。

經(jīng)營(yíng)分析

H1公司汽車(chē)連接器收入為3億元、同增46%，毛利率為39%，較去年同期下降0.05pct，在汽車(chē)供應(yīng)鏈降價(jià)的背景下，盈利能力保持穩(wěn)定。汽車(chē)智能化持續(xù)加速，根據(jù)高工汽車(chē)，2023年H1中國(guó)市場(chǎng)（不含進(jìn)口）乘用車(chē)前裝前向ADAS攝像頭589萬(wàn)顆、同增29%，側(cè)視ADAS攝像頭226萬(wàn)顆、同增107%。公司汽車(chē)連接器產(chǎn)品已進(jìn)入吉利、長(zhǎng)城、比亞迪(002594)、長(zhǎng)安等國(guó)內(nèi)主要汽車(chē)廠商供應(yīng)鏈。H1公司射頻連接器及線(xiàn)纜組件、電磁兼容件、軟板收入為3.5、3.9、1.5億元，同減23%、18%、26%。消費(fèi)電子整體表現(xiàn)疲軟。根據(jù)Canalys，2023年Q1、Q2全球智能手機(jī)出貨量分別為2.7、2.5億部，同減13%、10%。需求不振的背景下，H1公司射頻連接器及線(xiàn)纜組件、電磁兼容件、軟板毛利率為42%、28%、2%，較去年同期下降0.04pct、4pct、10.4pct，軟板毛利率大幅下滑。從盈利能力來(lái)看，H1公司毛利率、凈利率為31.5%、9.2%，較去年同期下降1.3、3.8pct，毛利率下降主要系消費(fèi)類(lèi)業(yè)務(wù)拖累，凈利率下降主要系規(guī)模下降、費(fèi)用率提升。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

受累消費(fèi)電子需求疲軟，預(yù)計(jì)公司2023、2024年歸母凈利為3.5、4.8（原為5.8、7.7億元），預(yù)計(jì)2025年歸母凈利為6.3億元。公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為40、29、23倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

智能手機(jī)出貨量下滑、技術(shù)迭代、汽車(chē)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化等風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券(600030)徐濤研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.38%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.38億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為32.1。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為39.0。

關(guān)鍵詞：