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中郵證券有限責(zé)任公司李帥華近期對(duì)榮盛石化進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2扭虧，看好復(fù)蘇下業(yè)績(jī)?cè)傩迯?fù)預(yù)期》，本報(bào)告對(duì)榮盛石化給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為12.3元。

榮盛石化(002493)
Q2實(shí)現(xiàn)扭虧。公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1545億元，同比增加4.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-11.3億元，同比增加-120.99%。其中二季度單季，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入848億元，同比增加7.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.41億元，同比增加-84.84%，環(huán)比Q1實(shí)現(xiàn)扭虧。
油價(jià)高位回落后企穩(wěn)，疊加產(chǎn)品價(jià)差修復(fù)，公司業(yè)績(jī)開始改善。2023年上半年浙石化實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1208億元，凈利潤(rùn)-17.5億元，主要因?yàn)樵蛢r(jià)格波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大，根據(jù)wind,22Q3/22Q4/23Q1/23Q2英國原油布倫特現(xiàn)貨平均價(jià)分別為101/89/81/78美元/桶，伴隨著原油價(jià)格中樞的回落、原料的采購頻次增加，以及產(chǎn)品行業(yè)庫存的回落，公司本期存貨452.37億元，較上期606.90億元明顯回落，存貨跌價(jià)損失0.65億元，較22年年報(bào)期末數(shù)2.8億元明顯收窄。此外，根據(jù)百川盈孚，公司部分產(chǎn)品，如汽油、PX的行業(yè)利潤(rùn)，23Q1/23Q2分別為715/864、133/1009元/噸，噸利呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)伴隨國內(nèi)進(jìn)一步復(fù)蘇，盈利能力仍有進(jìn)一步修復(fù)空間。
依托現(xiàn)有平臺(tái)，深加工逐步推進(jìn)。2023年上半年，浙石化年產(chǎn)40萬噸ABS裝置、年產(chǎn)6萬噸溶聚丁苯橡膠裝置和年產(chǎn)10萬噸順丁稀土橡膠/共線年產(chǎn)7萬噸鎳系順丁橡膠裝置成功投產(chǎn)，順利產(chǎn)出合格產(chǎn)品。上半年順利投產(chǎn)的還有永盛科技年產(chǎn)25萬噸功能性聚酯薄膜擴(kuò)建項(xiàng)目，這些新裝置的投入運(yùn)行不僅能提高產(chǎn)業(yè)鏈延伸推動(dòng)公司產(chǎn)品降本增效，有助于推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展。
投資建議：
首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利分別為33.6/68.3/112.7億元，對(duì)應(yīng)PE分別為37/18/11X，考慮公司成長(zhǎng)性和復(fù)蘇進(jìn)程中盈利能力提升預(yù)期，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原油價(jià)格大幅波動(dòng)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司嚴(yán)蓓娜研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為67.12%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利20.33億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為61.06。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)12家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.41。

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